免税行业周报：万宁王府井免税港春节客流50万创新高 二期预计2025年开业

投资要点
本周国内行情回顾（3 月11 日-3 月15 日）
沪深300 指数+0.71%，上证指数+0.28%
免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价89.35 元/股，周涨幅+9.8%），中国中免H（收盘价80.60 港元/股，周涨幅+13.28%），海汽集团（收盘价18.03 元/股，周涨幅-9.1%），王府井（收盘价14.87 元/股，周涨幅+5.3%）。
免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价37.1 元/股，周涨幅+6.6%），白云机场（收盘价10.45 元/股，周涨幅+3.3%），海南机场（收盘价3.7300 元/股，周涨幅+3.6%），美兰空港H（收盘价7.28 港元/股，周涨幅+5.51%）。
海南离岛免税跟踪
三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（3.9-3.15）日均航班执行量373 班次，环比上周+1.9%，同比19 年+0.2%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（3.4-3.10），三亚机场日均旅客吞吐量约6.4 万人次，恢复至2019 年2 月日均水平的102.5%。
海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（3.9-3.15）日均航班执行量574 班次，环比上周-6.8%，同比19 年+16.3%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（3.9-3.15）海口机场旅客吞吐量日均约7.9 万人次，环比上周-6.0%，同比2019 年同期+8%。
免税行业重点资讯回顾
3 月12 日国免南京机场出境免税店在南京禄口国际机场启动试营业。
万宁王府井国际免税港一季度实现销售、客流、拉新多方增长，春节期间（农历二十九至大年初八）销售额同比增长39%，全场客流近50 万再创新高，同比增长40%。
万宁王府井国际免税港项目二期预计2025 年正式投入运营。
海口3 月7 日起发放124.08 万元免税消费券。
机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
国际航班量整体呈回升态势：本周（3.9-3.15）我国国际及地区航班执行量12003 班次，环比上周-0.3%，恢复至19 年的67.8%。
一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2024 年2 月，上海机场、白云机场、首都机场国际及地区旅客量分别约269、108、107 万人次，恢复至19 年的80%、75%、50%。
海外旅游零售跟踪
韩国免税店2024 年1 月销售情况：
销售额：1 月韩国免税店销售额约11.99 亿美元，环比+ 20%，同比23 年+87%，恢复至2019 年同期的79%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.98亿美元，同比23 年+23%，恢复至2019 年同期的63%；外国游客销售额约10.01 亿美元，同比23 年+108%，恢复至2019 年同期的83%。2）按业态分 类：市内免税销售额约10.23 亿美元，占比85.3%；机场免税销售额约1.45亿美元，占比12.1%；离岛免税销售额约0.31 亿美元，占比2.6%。
购物人次：1 月韩国免税店购物人次约225 万人次，环比+3%，恢复至2019年同期的56%。其中，国内游客162 万人次，占比72%，环比+ 5.2%，恢复至2019 年同期的63%；外国游客63 万人次，占比28%，环比-1.8%，恢复至2019 年同期的43%。
人均消费额：1 月韩国免税店人均消费额为532 美元，同比23 年+ 19%，环比+16%；其中，国内游客人均消费额122 美元，同比23 年-10%，环比-3%；外国游客人均消费额1589 美元，同比23 年-19%，环比+26%。
投资建议
春节假期海南客流、旅游零售双旺。2024 年离岛免税、口岸免税恢复可期。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
风险提示
免税销售额不及预期，政策不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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