原油:地缘局势紧张 国际油价先跌后涨

2024-03-18 14:35:07 和讯  浙商证券任宇超/邹骏程/杨占魁
  投资要点
  本周行情回顾:石油石化(申万)指数收2333.11 点,下跌-2.6%,跑输沪深300指数-3.31pcts,位列申万一级板块涨跌幅榜第30 位。
  重点领域分析:
  原油板块:地缘局势紧张,国际油价先跌后涨。周前期,IEA 表示原油需求放缓,且中国需求滞后及美国驾驶季需求尚未启动,加之2 月欧佩克所有成员国的原油产量增加及EIA 上调美国2024 年原油产量增长预期,全球石油市场供应相对充足,市场担忧原油供给过剩,同时美国经济数据表现降低美联储6 月降息的可能,原油价格承压下跌;周后期,乌克兰袭击俄罗斯炼油厂,原油供应中断担忧升温,加之美国原油库存意外减少,汽油库存下降,国际油价强势反弹上涨。总体而言,我们仍看好今年油价维持相对高位。原油价格:截至2024 年3 月14 日当周,布伦特原油期货结算价为85.42 美元/桶,较上周上涨2.46 美元/桶(+2.97%);WTI原油期货结算价为81.26 美元/桶,较上周上涨2.33 美元/桶(+2.95%)。
  成品油板块:市场需求陆续恢复,国内成品油价格整体小涨。柴油组分市场:大型工程、厂矿项目开工率上升,同时各地春耕备油陆续开启,下游柴油需求面复苏向好,由于终端消化加速,中下游对原料的补货需求增多,周内柴油组分市场整体交易氛围较好,中间商积极入市补货,炼厂出货较为顺畅,柴油组分市场价格不断推涨。汽油组分市场:汽油市场缺乏节日利好支撑,民众出行频率及半径缩窄,终端资源消耗缓慢,市场需求不及预期,周内汽油组分厂家出货情况一般,下游业者入市操作情绪较为谨慎,在无明显利好因素刺激下,市场行情稳中运行。
  成品油价格:截至2024 年3 月15 日,中国柴油、汽油、航煤周均价分别为141.96(较上周+1.17)、165.55(较上周-0.29)、128.08(较上周+0.01)美元/桶;与原油差价分别为58.66(较上周+0.73)、82.25(较上周-0.74)、44.78(较上周-0.44)美元/桶。
  投资策略:炼化及贸易:2023 年以来,受益于油价企稳、下游需求复苏,民营大炼化企业业绩修复明显,我们看好2024 年纺服内需持续复苏,美国纺服行业有望进入补库周期,带动国内纺服、涤纶长丝出口,短期也可关注长丝节后逐渐进入旺季的复苏节奏,建议关注荣盛石化、恒力石化等。油气开采:全球石化行业资本开支不足叠加OPEC+依然存在减产挺价意愿,预计未来原油供给端增长有限,即便需求下调,原油生产国仍有能力将原油维持在供需紧平衡的状态,受益于油价维持在较高水平区间内,我们预计上游原油龙头具备稳定的盈利能力,建议关注低估值高分红油气龙头中国石油、中国石化。
  风险提示:(1)全球GDP 增速不及预期。(2)地缘政治及不可抗力事件对油价造成大幅度影响。(3)OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。(4)美国解除伊朗制裁,伊朗原油快速回归市场风险。(5)美国页岩油资本支出大幅增长。
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(责任编辑:王丹 )

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