钢铁 建材1-2月：钢铁建材数据显示下游复工偏慢

行业近况
3 月18 日，统计局公布2024 年1-2 月钢铁、建材产量数据：粗钢产量1.68 亿吨，同比+1.6%；水泥产量1.83 亿吨，同比-1.6%；平板玻璃产量1.62 亿重量箱，同比+7.7%。2024 年1-2 月基础设施投资同比+6.3%。
评论
水泥：淡季需求回落，价格底部企稳。1-2 月水泥产量1.83 亿吨，同比-1.6%，1-2 月全国水泥出货率同比-0.15ppt至27.5%，均价较12 月下跌15 元/吨至365 元/吨，淡季价格下调，但进入3 月逐步企稳。我们认为当前下游复工率逐步提升，可关注二季度旺季需求成色及提涨情况。展望2024 年，我们认为板块需求降幅有望边际收窄，但因年初价格起于低位，全年价格中枢或一定程度下移，考虑到成本端降幅或不及价格端，2024 年板块吨盈利或仍有下滑压力。当前我们建议优选具备出海逻辑、非水泥业务占比较高的行业龙头，建议逢低吸纳较高安全边际的华新水泥，建议关注海螺水泥、上峰水泥。
玻璃：1-2 月产量累计同比正增，竣工需求表现一般，厂库累积。1-2 月平板玻璃产量累计同比+7.7%至1.6 亿重箱，年初至2 月底浮法玻璃日熔量环比+2%至17.7 万吨/天，已超过2H21 高位，供给存在一定压力。需求端1-2 月房屋竣工面积同比-20%，保交楼或受地产销售情况拖累，至2 月末浮法玻璃厂库达4945 万箱，社会库存达4.2 万架，较前期回升，但同比压力有限。浮法玻璃当前不含税价格在1790 元/吨，环比年初基本持平。展望后市，我们建议关注旗滨集团、信义玻璃。
钢铁：地产开工低于预期，需求显著分化。24 年1-2 月制造业及建筑业延续分化格局，地产开工下滑幅度超出我们预期。当前时点由于地产开工下滑幅度超预期，我们提示应警惕旺季房建需求不振导致的黑色系及板块下行风险。中期来看，行业目前仍处于景气与预期的低谷，我们认为不应过于悲观，24 年被低估的制造业龙头钢企有望迎来盈利与估值的逐步修复，超额收益可期。标的方面，我们建议聚焦两条主线：1）底部布局被低估的国有钢铁“核心资产”，重点推荐宝钢股份、华菱钢铁。2）特钢新材料龙头企业，重点推荐具备高成长性的全球工模具钢龙头天工国际、建议关注稀土资源航母包钢股份（未覆盖），不锈钢管龙头久立特材（未覆盖）。
估值与建议
水泥推荐华新水泥，建议关注海螺水泥、上峰水泥；玻璃建议关注旗滨集团、信义玻璃。钢铁推荐宝钢股份、华菱钢铁、天工国际；建议关注包钢股份（未覆盖）、久立特材（未覆盖）。
风险
需求恢复不及预期，供给侧扰动超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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