空调销售飙升16%，制冷剂铜价上涨，家电行业迎来投资热潮

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空调行业持续景气，带动原材料价格上升

今年1至2月，空调内销出货量达到1339万台，同比增长16%，出口出货量为1524万台，同比上升19%，创历史同期新高。空调内销增长与去年同期相比有所提速，与2019年同期历史高点相比亦有所增加。空调线上零售额同比大幅增长，显示出零售景气与天气和厂商促销活动等因素的关联。尽管房屋竣工面积同比下降，空调销售的压力并不大，因为更新需求占主导地位。

出口市场增长强劲

家电出口量和额同比均有显著增长，其中空调出口出货量同比增长19%，较2022年同期历史高点有所提升。需求增长主要来自新兴市场的渗透率提升，以及欧美市场去库存导致的基数偏低。未来几个月，空调、冰箱和洗衣机的出口排产量预计同比将有所增长。

铜和制冷剂价格上涨

空调需求的增长带动了制冷剂价格的上升，同时也成为推动近期铜价上涨的重要因素。近期铜价和制冷剂价格均有明显上涨。历史上，家电行业在面对原材料价格上涨时展现出较强的成本转嫁能力，尽管短期内对盈利能力有所影响，但长期看来基本无碍。近期已有空调厂商开始提价。

投资推荐

在暖通产业链中，推荐关注海信家电(000921)A+H、海尔智家(600690)A+H和格力电器(000651)；小家电方面推荐石头科技和苏泊尔(002032)。在市场反弹阶段，可关注盾安环境(002011)、新宝股份(002705)和国光电器(002045)。券商维持对覆盖公司的评级、盈利预测和目标价不变。

风险提示

需注意的需求波动风险、市场竞争加剧风险以及地产下行幅度超预期等风险因素。