南山智尚2023年净利增长8.5%，新材料业务面临价格挑战，2024年展望稳健

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南山智尚2023年业绩表现
南山智尚2023年收入16.0亿元，同比下降2.1%；归母净利润2.03亿元，同比增长8.5%。业绩未达预期，主因新材料产品价格下跌。

传统业务与新材料业务分析
公司精纺呢绒业务收入略有下降，毛利率略有提升。服装类业务收入减少，但订单价值提升，带动毛利率增加。新材料业务营收增长，产能和销量稳步提高，但价格面临压力。

费用控制与盈利能力
公司毛利率、净利率均有所提升。销售费用率下降，研发费用率持平，管理及财务费用率略有增加。2023年归母净利率同比提升至12.7%。

2024年发展趋势预测
预计2024年新材料产能利用率提升，传统业务保持稳健。新增长来源有望来自高性能差别化锦纶长丝项目。

盈利预测与估值调整
鉴于新材料产品价格压力，2024年盈利预测下调至2.4亿元。2025年盈利预测为3.0亿元，当前股价对应估值合理，维持跑赢行业评级。目标价下调至11.26元，有15%上涨空间。

风险提示
需注意折旧摊销成本上升、产品价格下滑、市场竞争加剧及客户订单需求放缓等风险。

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