桃李面包2023年营收微增，净利润下滑10%，全国化战略带来新机遇

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桃李面包2023年营收微增，净利润下降

桃李面包2023年度报告显示，公司营收达到67.59亿元，同比增长1.08%，但归母净利润下降10.29%至5.74亿元。四季度营收和净利润分别增长2.03%和下降23.59%。

核心面包品类稳步增长，区域业绩分化

2023年，桃李面包(603866)的核心品类面包收入微增，月饼、粽子和其他类产品分别实现较高增长。分地区看，华东、华中、西北地区收入增长显著，而东北、西南、华南地区收入有所下降。

成本上涨和费用稳定，利润承压

公司2023年毛利率下降1.19个百分点，主要受原料成本上涨和新产能爬坡影响。销售、管理、研发和财务费用率整体保持稳定。全年净利润率下降1.08个百分点，利润端承受压力。

全国化布局持续推进，渠道和产品优化

桃李面包继续推进全国化战略，关注华东华南市场并拓展西南、新疆市场。作为中短保面包龙头，公司加强终端覆盖并进入新零售渠道，打造明星单品，长期趋势向好。

盈利预测调整，评级为“增持”

考虑到下游需求弱复苏、原料成本上涨和产能建设，预计公司2024-2026年收入和归母净利润逐年增长，对应EPS分别为0.38/0.42/0.49元，给予“增持”评级。

风险提示

需关注面包行业需求疲软、原材料价格波动和食品安全问题等风险。