五粮液(000858):春糖反馈积极 量价优化值得期待

2024-03-22 16:20:07 和讯  财通证券吴文德/任金星
  普五反馈好于预期,渠道信号积极。1)24Q1 回款节奏顺利,宣布提价后经销商打款积极,回款进度较快;2)元春动销稳健(农历同比两位数增长)并平稳过渡至节后淡季,韧性凸显;3)节后控货执行坚决,仅少量补库,渠道库存维持低位;4)渠道整理初步开展,激励商家回收低价窜货,且锚定出货价,健康度提升;5)批价逐渐走强,回归“旺季动销,淡季挺价”节奏,为下一阶段旺季来临夯实基础。整体来看,24Q1 业绩增速有望稳健兑现;24Q2低基数增长包袱较轻,控货无虞。
  淡季挺价打法明朗,量价关系逐步理顺。从23 年1218 至今,针对普五的减量、提价、控货、渠道整理等一系列挺价组合拳已逐渐明朗,经销商信心有明显提振,批价在节后也逐步走强。我们认为管理层经营理念由内而外的改善已陆续展开,量价策略以价为重心,决心及执行力也有显著提升。在供给偏紧、库存低位、动销稳健基础上,批价支撑力较强,预计短期内仍或有向上势能,中长期有望理顺量价关系,逐步走出量价博弈困境。
  产品&渠道多元化布局增量,护航普五调控。普五减量控货之际,公司业绩增长或趋向多元化,旁系产品策略更加明晰:1)1618 聚焦千元宴席场景,与低度一同加大费投及扫码奖励以提升渠道推力及开瓶氛围;2)经典五粮液发力品牌推广及消费者培育,旨在提升品牌价值;3)进一步丰富产品矩阵,推出45、68 度产品补足差异化需求。非传统渠道布局增长:专卖店、团购、新零售、国际化等渠道均衡发展。
  投资建议:此次控货挺价决心及执行力强于以往,我们认为管理层经营理念由内而外的改善已陆续展开,中长期强势能有望逐步形成。看好公司短期内业绩稳健性与中长期量价关系优化下的增长确定性。预计公司2023-2025 年实现营业收入824.9/913.0/1026.5 亿元,同比增长11.5%/10.7%/12.4%;归母净利润300.6/336.0/385.3 亿元, 同比增长12.6%/11.8%/14.7%; 对应PE 为20.2/18.1/15.8 倍。维持“增持”评级。
  风险提示:宏观经济修复不及预期风险;食品安全风险;消费场景修复不及预期风险;销售费用投入超预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读