汽车行业：乘用车销量和结构有望超预期

　　本报告导读：
　　从消费品以旧换新方案中的汽车报废量和销量目标看，后续具体政策力度值得期待；乘用车销量结构在3 月将逐步恢复正常，新能源车渗透率将继续提升。
　　摘要：
　　政策力度和持 续周期值得期待，乘用车销量和结构有望超预期。《消费品以旧换新行动方案》出台，明确了到2027 年汽车报废量和二手车交易量的高目标，据此我们判断后续政策力度和持续周期值得期待。随着政策实施，乘用车销量有望开启新一轮提速增长，结构上新能源车有望在3 月起开启渗透率的提升，在出口助力下自主车企Q1盈利值得期待；随着催化剂逐步落地，小米产业链、机器人等细分赛道也值得期待。
　　消费品以旧换新的相关政策出台，持续周期和政策力度值得期待，2024 年乘用车销量有望超预期。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确到2027 年报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023 年增长45%，较高的目标下我们判断后续政策力度值得期待，同时为实现目标我们预计2024-2027年汽车消费支持政策会持续推出或者维持，持续周期超预期。以旧换新政策对于乘用车更新需求的释放有明显效果，我们判断乘用车销量将出现加速增长，2024 年乘用车销量有望超预期。
　　新能源车渗透率继续提升，出口助力下自主整车盈利值得期待。在经过1-2 月合资品牌的促销扰动后，我们预计3 月开始新能源车渗透率将加速恢复，自主品牌市占率也将再上新台阶，2024 年是自主品牌在全价格带对合资品牌加速替代的一年。同时2024 年自主品牌发力出口市场，出口市场较高的盈利能力将拉动自主整车企业的盈利水平，Q1 部分自主品牌有望在业绩上超出市场预期。
　　投资建议：政策预期下短期整车优于零部件，继续推荐“自主整车、高景气新能源、智能化”三条主线。乘用车整车推荐标的江淮汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪、吉利汽车、理想汽车等，高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、沪光股份、拓普集团、双环传动、新泉股份、爱柯迪、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、多利科技、银轮股份等；智能化主线，推荐标的德赛西威、华依科技、科博达、保隆科技、星宇股份、上声电子、华阳集团等。
　　风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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