食品饮料行业周报：白酒春糖招商平稳 名酒批价稳中向好

主要观点更新：近期春糖会开幕，白酒经销商参会情况平稳，以普五为代表的名酒批价坚挺。五粮液、今世缘等多名酒企开启控量动作，有望挺价并提振渠道信心。
同时，多重经济刺激政策出台、央行释放结构性宽货币信号，叠加信贷开门红，白酒动销有望持续良好表现。
宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024 年2 月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动5.5%、12.5%、13.7%、6.9%，预计后续消费品仍保持良好复苏态势。根据最近公布的2 月份金融数据，国内M2 月度同比增长8.7%，当月社融规模1.5 万亿元，环比减少5 万亿，同时社融存量规模维持9%的增速。社融信贷开门红超市场预期，市场流动性趋于好转。同时，央行在24 年2 月20 日发布1Y-LPR 为3.45%（前值3.45%，持平），5Y-LPR 为3.95%（前值4.2%，下降25bp）。5Y-LPR 为自19 年LPR 改革以来最大单次降幅。此次超预期降幅将降低实体经济融资成本、提振居民按揭贷款需求，同时为后续地方政府规范化加杠杆打下基础，利好消费与投资。
白酒批价数据：截止3 月22 日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,930 元和2,675 元，原箱环比，散瓶环比上周略下降；普五和国窖1573 的批价分别约为965 元和875 元，批价均环比持平。综合春节及节后表现，高端酒受益此前出厂价提升以及终端动销表现良好，批价整体保持坚挺。主要次高端产品批价保持稳定，截止3 月22 日，梦之蓝M6、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约600、860、413、335 、455 和420 元/500ml。
啤酒量价数据：2023 年12 月，国内啤酒当月产量同比减少15.3%，跌幅环比扩大，主要因去年同期基数较高；1-12 月累计增长0.3%。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024 年02 月平均进口单价为280 美元/吨，同比下降31%，环比连续7个月下降，预计受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024 年3 月15 日当周，平均出厂价约2706 元/吨，同比下降20%。截止2024 年3 月16 日当周，玻璃期货连续结算价达到1,660 元/吨，同比增长5%，环比上周下降。截止3 月16 日当周长江有色市场铝均价约19,148 元/吨，同比增长5%。
乳品价格数据：截止2024 年3 月14 日，国内主产区生鲜乳平均价约3.55 元/千克，环比上月略降。参考GDT 数 据，全脂奶粉及脱脂奶粉价格止跌回升，截止2024 年3 月19 日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3,143 和2,517 美元/吨，分别环比半月前下降2.6%、4.9%；干酪价格环比下降，2024 年3 月19 日平均中标价4,192 元/吨，环比半月前下降1.9%。参考商务部的数据，国内牛奶酸奶零售价环比上周基本持平。截止2024 年3 月15 日，牛奶及酸奶零售价分别为12.31 元/升及16.11 元/升，环比一周前分别-0.16%、-0.06%。综合，牛奶及酸奶终端价及原奶价格环比变化较小，乳制品盈利环比稳定。
推荐板块及个股：经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注春节旺季动销超预期的五粮液(000858，买入)，动销良好、批价坚挺、估值低位的山西汾酒(600809，买入) ， 受益返乡潮及宴席热度的区域酒企古井贡酒(000596 ， 买入) 、今世缘(603369，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。
风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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