金龙鱼2023年收入下滑，厨房食品业务逆流增长，市盈率46倍引发关注

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金龙鱼2023年业绩表现

金龙鱼2023年收入为2515亿元，同比下降2.3%；归母净利润为28.5亿元，同比下降5.4%。各季度净利润波动，Q1增长646%，Q2下降94%，Q3增长208%，Q4增长9%。

厨房食品和饲料原料业务分析

厨房食品业务收入下滑6%，销量增长8.2%，均价下跌13.2%；饲料原料及油脂科技业务收入增长3.7%，销量增长13.8%，均价下跌8.9%。原料价格下降对公司收入产生影响。

盈利能力与套期保值

公司毛利率下降0.9个百分点至4.6%。厨房食品和饲料原料及油脂科技业务毛利率分别下降。高价库存影响盈利，但套期保值策略为公司利润提供支撑。

短期与长期发展前景

短期内，原材料价格下降可能改善盈利能力。中长期看，公司拓展高附加值调味品业务，推进中央厨房建设，预期将提升竞争壁垒和利润率。

盈利预测与估值调整

预计2024年归母净利降至37亿元，引入2025年归母净利52亿元。当前股价对应市盈率为46倍（2024年）和33倍（2025年）。目标价下调至40元，存在28%的上涨空间。

风险提示

需关注原材料价格波动、套期保值风险、食品安全风险以及市场竞争加剧等问题。