陕鼓动力(601369)：2023年业绩超预期 气体运营业务较快增长

　　投资要点
　　事件：
　　公司发布业绩快报：2023 年实现营业收入101 亿元，同比下滑6%；实现归母净利润10.2 亿元，同比增长5.6%；实现扣非归母净利润9.0 亿元，同比增长7.4%。
　　2023 年加权平均净资产收益率12.16%，同比小幅下降0.35pct。
　　2023 年业绩超预期，主要系2023 年第四季度气体业务集中投产等2023 年前三季度公司收入、净利润分别同比下滑14%、11%，2023 年第四季度实现营收28.5 亿元，同比增长23%；归母净利润3.0 亿元，同比增长92%。2023年第四季度收入端增速提速，我们预计主要系现场制气项目集中投产、LNG 销售增加所致。
　　打造全球领先能量转换设备制造能力，压缩空气储能有望打造新增长引擎压缩空气储能是最有前途的新型储能技术方向之一。据观研天下，中性情景下2025 年、2030 年压缩空气储能累计装机量分别6.76、43.15GW。公司作为轴流压缩机龙头，将充分受益于空气压缩储能商业化与快速发展。
　　子公司秦风气体是民族工业气体领跑者，设备经验、客户资源构筑竞争优势据公司官网，控股子公司秦风气体（上市公司持股比例63.94%）比客户自运营综合节能10%以上，投资、建设、运营的气体厂有30 余个，规模超过100 万Nm?/h 制氧量。据公告，2022 年公司已拥有合同供气量、已运营合同供气量分别达137 万方、84 万方，同比分别增长15%、21%，订单饱满、增速较快。
　　公司发展工业气体核心竞争力：1）设备制造能力处于国际先进水平；2）设备、系统服务市场占有率较高、品牌影响力较强，有助于开拓气体市场。
　　盈利预测及估值
　　预计公司2023-2025 年归母净利润分别为10.2、10.9、12.3 亿元，同比增速6%、7%、13%，三年复合增速为8%，对应PE 分别为14、13、12 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游行业相对集中风险、工业气体扩产放缓的风险、压缩空气储能设备招标低于预期、业绩快报数据未经审计，可能与年报披露数据存在差异。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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