煤铝双驱，神火股份业绩飙升：2024年净利预期增长，梁北煤矿助力增盈！

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神火股份业绩增长，看好煤铝增量

神火股份收购云南神火股权，增厚业绩。公司2023年营业收入同比下滑11.9%，归母净利润同比减少22.1%。尽管市场煤价下行，但预计2024-2026年归母净利润将持续增长。EPS分别为2.79/3.07/3.30元，当前股价PE为7.2/6.5/6.1倍。梁北煤矿技改及电池铝箔放量在即，高盈利有望持续。

煤炭产销提升，电解铝盈利改善

神火股份主要煤种无烟煤和贫瘦煤产销稳步提升。2023年产销量同比增长，但价格下降导致毛利率降低。电解铝业务受云南限产影响，产销量同比下降。2024年铝均价有所上涨，有利于盈利改善。

收购增加权益产能，铝箔业务发展

公司收购云南神火部分股权，提高电解铝权益产能。梁北煤矿产量释放将继续贡献增量。铝箔业务方面，神隆宝鼎新材料公司分拆上市，建设新能源电池铝箔项目，达产后将形成25万吨铝加工产能。

风险提示

需关注煤铝价格下跌、停减产规模及新产能释放不及预期的风险。

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