核心观点:
公司发布2023 年年度报告:公司2023 年实现营收33.65 亿元(-3.4%,以下均按同比口径),归母净利润5.80 亿元(-9.0%),扣非净利润5.26亿元(-4.7%),经营性现金流净额为8.39 亿元(-13.5% )。公司单四季度实现营收9.09 亿元(-2.6%),归母净利润1.01 亿元(+3.5%),扣非净利润1.01 亿元(+18.5%),经营性现金流净额为3.04 亿元(+12.3%)。
聚焦慢病领域,创新产品营收占比持续提升。分板块看:(1)公司2023年制剂业务实现收入26.50 亿元(-9.6%),业绩受泰嘉集采降价和部分地区丢标影响有所下滑,新药信立坦成为公司营收最大单品;(2)器械业务实现收入2.16 亿元(+114.6%),创新器械Maurora持续高增长;(3)原料和中间体业务实现收入4.14 亿元(+12.6%),保持稳定增长。
持续加大研发投入,看好创新转型助力公司长远发展。公司23 年研发投入10.47 亿元(+14.2%),占营收比为31.1%;其中研发费用4.09 亿元(-23.3%)。根据公司23 年度报告:(1)新药恩那罗23 年6 月获批并顺利通过谈判纳入医保目录;(2)目前SAL0107、复格列汀、S086(高血压)、SAL0108 四款产品处于NDA 阶段,S086(心衰)、SAL0130、SAL056、SAL003 等多个产品/适应症处于临床III 期阶段;(3)公司持续推进JK07、JK08、SAL0112 等早期优质管线的临床进度。公司聚焦心脑血管领域,不断丰富骨科、免疫等领域布局,大力建设小核酸等创新技术平台,随着创新产品陆续落地,有望助力公司高质量发展。
盈利预测与投资建议。随着公司新药陆续商业化落地,公司业绩有望保持快速增长。我们预计公司24-26 年EPS 为0.57、0.63、0.74 元/股,参考可比公司估值,给予公司24 年65 倍PE 估值,对应A 股合理价值为36.74 元/股,维持给予“买入”评级。
风险提示。集采丢标和降价超预期风险、在研管线推进不及预期、新药注册审批进度不及预期、新药上市后销售不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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