炬芯科技(688049)：头部品牌加强合作 部署边缘算力赋能成长

　　事件：
　　公司发布2023年 年度报告，2023年公司实现营业收入5.20 亿元，同比增长25.41%；归母净利润0.65 亿元，同比增长21.04%；扣非后归母净利润0.51 亿元，同比增长64.16%。
　　点评：
　　2023Q4 营收和归母净利润同比较快增长，头部品牌客户持续导入。
　　2023Q4 公司实现营收约1.44 亿元，同比增长34.32%，环比减少8.29%；归母净利润0.18 亿元，同比增加255.84%，环比减少18.41%；扣非后归母净利润0.15 亿元，同比扭亏为盈，环比减少29.43%。公司积极推进场景化产品的布局及发展，头部品牌渗透率稳步提升。
　　蓝牙音箱头部品牌渗透率加大，产品结构优化提升毛利率。公司在蓝牙音箱市场头部品牌渗透率持续加大，蓝牙音箱系列收入快速增长；同时多款新品持续放量，推动低延迟无线音频细分市场全面开花，智能手表市场表现亮眼，新品销售收入大幅增长。公司产品结构不断优化，单位销售成本有所下降，高毛利率产品销售占比提升，2023Q4 毛利率提为45.56%，同比提升8.90pcts。
　　边缘AI 计算需求增加，发力于端侧AI 处理器。低功耗端侧设备对边缘AI 计算的需求增加，公司端侧AI 处理器芯片首先落地于音频产品的应用，满足日益增长的终端设备智能化需求。公司在极低功耗预算下为智能音频、智能穿戴产品打造高算力，将SoC 芯片升级为基于CPU、DSP 加NPU 的三核AI 异构的核心架构。目前最新一代基于SRAM 存内计算的高端AI 音频芯片已流片，预计2024 年中向下游客户提供样品芯片。随着AI 技术在端侧设备的落地，端侧AI 处理器芯片有望成为公司业绩重要增长极。
　　盈利预测与评级：公司在智能音频芯片领域耕耘多年，随着端侧设备边缘算力提升，看好公司的长期成长，预计2024-2026 年营收分别为6.94、9.00、11.55 亿元，归母净利润分别为0.90、1.17、1.55 亿元，对应PE 分别为36、28、21 倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：盈利预测与估值、下游需求不及预期，行业竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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