物业销售额降至2017年水平 路劲去年出售公路资产偿债

路劲（HK01098，股价1.23港元，市值9.22亿港元）在过去一年遭遇了挑战。

近日，路劲公布了2023年度业绩，营收下滑、亏损扩大。财报数据显示，公司实现营收130.75亿港元，同比下滑23.79%；股东应占年度亏损为39.62亿港元，较2022年亏损的4.95亿元，进一步扩大。

同时，去年，路劲还出售了部分高速公路业务，而在物业销售方面，公司去年的物业销售额已与2017年相当。在此背景下，路劲的房地产业务占比更为集中。

对此，3月25日下午，《每日经济新闻》记者向路劲官网所留邮箱地址发去采访函，但截至发稿，未获对方回应。

套现44亿元公路资产

2023年，路劲的资产总额由2022年的900.02亿港元，下滑至731.46亿港元。

在2023年中报，路劲提到，目前公司的收费公路项目，皆处于主要的经济走廊，总里程约610公里。

2023年11月17日，路劲发布公告称，招商公路(001965)全资子公司佳选控股有限公司收购目标公司路劲（中国）基建有限公司100%股权。目标公司由路劲基建间接持股75%，CVC Asia Fund IV间接持股25%。出售的代价为44.118亿元（人民币，下同；约合47.961亿港元），接盘方为招商公路的全资子公司。

上述交易所涉及的资产，主要包括路劲位于河北、湖南、山西、安徽等国内几个省份的4条高速公路的权益，合计里程约276公里。套现后，路劲仅剩下位于印尼的4条高速公路。

相较于当下不景气的房地产业务，高速公路收费业务能长期为路劲带来稳定的现金流，属于优质资产。事实上，过去一年，路劲的高速公路过路费收入为39.06亿元，比2022年的37.16亿元还有所增长。对于此次售卖国内高速公路的行为曾有部分投资者不解。

《每日经济新闻》记者注意到，在出售高速公路业务以前，路劲的主要业务结构为房地产跟高速公路。这两块业务中，房地产业务因受行业下行影响，导致公司归母净利润自2022年以来为负。而相比之下，高速公路业务贡献的收入更为稳健。

对于此次售卖，路劲的解释是为缓解流动性压力，降低负债比率。路劲曾在公告中表示：“本集团预计将其收取的分配约80%至90%，用于降低本集团的负债比率，并将剩余部分用作一般营运资金。”

对于未来公司公路业务的布局，路劲在年报表示：2024年，公司将继续于亚太地区物色具有合理投资回报的高速公路项目。

记者注意到，随着过去一年债务的偿还，路劲的净权益负债比率有所下滑，由2022年的73%，下降到2023年的63%。

2023年仅拿两宗地块

卖掉国内的公路资产，这使得路劲的房地产业务占比更为集中。

财报显示，2023年，路劲的物业销售规模为276.50亿元，同比下降约34%。

《每日经济新闻》记者注意到，路劲2023年的物业销售额已经与2017年相当，路劲物业销售规模的高点出现在2021年。

具体来看，2016年~2023年，路劲的物业销售金额分别为186.8亿元、263.0亿元、345.0亿元、427.7亿元、440.5亿元、524.8亿元、420.2亿元和276.5亿元。

《每日经济新闻》记者梳理发现，2016年~2018年是路劲扩充土储的阶段，2019年~2023年路劲的土地储备逐年下降，到2023年时，路劲较少参与拿地，全年仅拿下两块住宅用地，楼面面积合计9万平方米。截至2023年底，路劲的土储面积为357万平方米。

2015年~2023年，路劲的土地储备面积（含合资及联营企业项目）分别为541万平方米、699万平方米、833万平方米、800万平方米、735万平方米、704万平方米、652万平方米、469万平方米和357万平方米。

其中，2017年路劲在长三角拿下8个项目，在天津和济南拿下2个项目，在佛山拿下1个项目，当年取得的新土地合计约242万平方米，路劲2017年土地储备也达到了833万平方米的高峰。

截至2023年末，路劲的房地产项目主要分布于长三角地区、渤海湾地区和粤港澳大湾区，其中长三角地区销售占总销售额的比重约55%。

对房地产企业来说，一般大家习惯称土地储备为“面粉”，它决定了未来能有多少“面包”拿出来卖。从路劲近几年的土地储备情况来看，随着土储的下滑，在房价没有大涨的前提下，未来可售货值预计也将进一步下滑。

而这种战略性收缩，在路劲身上预计仍将持续一段时间。

对于2024年的展望，路劲表示，预期市场全面复苏仍需要一段时间，我们在2024年仍保持谨慎态度。考虑今年及未来数年还贷资金需求及市场不确定风险，集团的拿地决策将更审慎。