日经225指数飙升20.63%创纪录，日股盈利驱动成长风格领先

日本主要股指创纪录季度涨幅

在2023年第一季度，日本主要股指日经225指数累计上涨20.63%，创下历史最大的季度涨幅。在此期间，多家基金公司旗下的日经ETF产品表现优异，如工银瑞信基金日经ETF、易方达基金日经225ETF易方达、华夏基金日经ETF、华安基金日经225ETF等，涨幅均超过17%。

日本股市的上涨因素

日本股市的上涨主要由以下几个因素支撑：公司治理的改善、日元汇率的下降带来的外国投资者增加以及市场对日本央行持续实施宽松货币政策的预期。此外，在近十年的时间里，日本的宏观经济逐渐复苏，金融市场制度建设逐步完善，股票市场估值得以重塑。

日股上行的盈利与估值变化

自2012年以来，日本股市长期上行主要由盈利提升驱动。市场制度建设关注企业盈利能力和股东回报的提升，吸引了长期资金的介入。截至2022年，日经225指数累计上涨208.6%，大盘成长风格表现更佳，通讯、信息技术和医疗保健等行业涨幅领先。

进入2023年，日本股市上行速度加快，估值得到明显修复。在2023年1月至2024年2月期间，日经225指数上涨50.1%，市盈率上涨60.6%，成分股破净率从48%下降至34%。此外，在2023年和2024年1月至2月期间，国际资金对日股的净流入分别达到3万亿日元和3.6万亿日元。

日元汇率变化及政策影响

尽管日本央行宣布结束负利率政策，日元汇率跌至34年来的最低点。在此背景下，日本财务当局表示可能采取果断措施，以防止外汇市场的过度波动。同时，美国和日本的利差依然存在，投资者可能会继续借入廉价日元，投资于美元资产以获取更高回报。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。