海信视像(600060):全球化积极进取 经营持续优化

2024-03-31 13:35:03 和讯  华泰证券林寰宇/王森泉/周衍峰/李裕恬
  23 年黑电龙头全球拓展积极,推动收入/归母净利增长公司披露2023 年报,公司实现营收536.16 亿元,同比+17.22%,归母净利20.96 亿元,同比+24.82%,均符合我们预期,同时公司拟每股分红0.81元,分红率超50%。考虑到海外需求近期表现积极,我们调整24-25 年、引入26 年预测EPS 为1.90、2.18、2.35 元(24-25 年前值1.79、1.98 元),截至2024/3/29,Wind 可比公司2024 年平均PE13x,公司全球市场份额稳步提升,且仍在强化产业链能力,有望不断抬升长期成长空间,且对内不断优化运营效率,推动盈利增长,认可给予公司2024 年15x PE,对应目标价格28.50 元(前值27.56 元),维持“增持”评级。
  公司海信品牌电视全球份额积极进取
  公司电视主业全球份额提升明显,根据奥维睿沃统计,23 年海信系电视全球出货量市占率为 13.23%,同比提升 1.17pct,稳居世界第二,国内市场零售量份额26.86%,同比提升3.01pct。1)23 年公司主营境外收入同比+20.45%,公司在海外市场一方面以优质显示技术、产品力领先推动全球份额增长,另一方面,不断强化体育营销,提升品牌影响力。2)23 年公司主营境内收入同比+18.20%,公司在大屏化及高端化持续发展,不断攻占市场份额。
  新显示再创佳绩
  23 年新显示新业务收入65.17 亿元,同比40.60%。主要由于公司实现了对乾照光电的控股,将产业链向上游MiniLED 及MicroLED 拓展,不但提升了产业规模,同时有望继续夯实新兴业务产业能力。此外,根据 Omdia 数据,2023 年,海信激光电视全球出货量市占率为 49.49%,稳居世界第一。
  同时公司继续在显示芯片及商用显示业务上发力。
  毛利率受并表及外销占比提升影响,费用率继续优化公司2023 年毛利率为16.94%,同比-1.29pct,主要受外销占比提升及乾照光电并表影响。2023 年公司整体期间费用率同比-0.78pct,其中,主要受23 年公司积极推动营销管理体系优化影响,销售费用率同比-0.93pct。
  前瞻性布局深化产业实力,份额提升拓展全球市场公司作为电视领域的龙头,不断前瞻性深化显示产业布局,已经打通了上游显示芯片、中游显示模组到下游终端零售和云服务的整体链条,我们继续看好公司依托规模化制造、创新及技术迭代不断获取全球市场份额。
  风险提示:面板价格大幅上升;海外电视需求大幅下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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