营收净利润双降！涪陵榨菜面临市场挑战与成本压力

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涪陵榨菜2023年营收与净利润双降
2023年涪陵榨菜(002507)总营收24.50亿元，同比下降4%；归母净利润8.27亿元，同比下降8%。其中第四季度营收4.98亿元，同比下降1%；归母净利润1.67亿元，同比下降17%。全年业绩受到市场需求疲软和成本压力的影响。

毛利率及费用率变化
2023年公司毛利率为50.72%，同比下降2个百分点，主要原因是青菜头价格上涨及公司推出成本较高产品。销售费用率和综合净利率同比分别下降1个百分点和2个百分点。公司通过优化费用投入结构，预期费投效率将提升。

产品和渠道多样化
2023年公司榨菜收入占比下降，而酱类新品放量。萝卜、泡菜产品收入下降，其他产品收入大幅增加，主要是酱类产品。直销和经销营收分别增长28%和下降6%，电商和线下餐饮渠道呈现增长趋势。公司经销商数量同比增加112家。

未来展望
涪陵榨菜持续推进“双轮驱动”发展战略，稳固榨菜基本盘的同时，推进新品榨菜酱铺市，并全渠道运营。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.80/0.89/0.99元，当前股价对应PE分别为17/15/14倍。

风险因素
宏观经济下行风险、渠道开拓不达预期、新品推广不达预期、原材料上涨等因素可能影响公司业绩。