交通运输行业周报：航空票价好于预期 油运市场关注提升

　　本报告导读：
　　维持航空与油运增持评级。
　　摘要：
　　航空：票价回 升好于预期，航司对公商恢复有信心。2024 年春运量价创历史新高，反映因私出行需求旺盛，催化未来旺季需求预期改善。
　　3 月上旬量价回落，航司认为受重大会议影响，基本符合季节性特征，经营灵活调整匹配变化。3 月下半月公商务逐步启动，量价持续回升，近日国内含油票价已升至2019 年同期。我们估算3 月国内含油票价较2019 年低6-7%，好于市场悲观预期。航司对4-6 月公商务恢复与国内供需改善有信心，年底国际航班恢复或超八成。航空需求韧性或继续好于预期，市场预期处于低位，维持中国国航、吉祥航空、春秋航空等“增持”评级。
　　油运：运价淡季不淡且稳，近期市场关注度提升。1）原油油运：运价稳定，中东-中国VLCC TCE 仍超4 万美元。2）成品油运：多线MRTCE 仍近4 万美元高位。2024Q1 淡季不淡，预计油运公司业绩有望同比增长，其中成品油运盈利同比或显著增长。再次提示，油运业产能利用率已近阈值，运价中枢上升且弹性增大。预计未来数年油运供需将继续向好，景气上升与持续将超预期。近期市场关注度提升，维持招商南油、中远海能、招商轮船“增持”评级。
　　年报交流要点：实业界对需求预期较资本市场更为乐观。1)航空：航司普遍预期2024 年国内公商需求良好且将稳步恢复，国际增班或快于预期且消化过剩运力，国内供需将继续改善，票价有望保持平稳。
　　2）油运：预计未来数年油运需求增速将持续高于油轮供给增速。需求端，亚太地区原油需求增长或超预期，而大西洋等区域增产有望继续拉长航距。供给端，船台趋紧、船价高企、船舶动力选型困难、及环保监管趋严，将共同成就供给刚性凸显。
　　交运策略：增持航空油运。1)航空：并非疫后盈利大年短逻辑，而是航空超级周期长逻辑。待供需恢复，盈利中枢上升可期。维持增持。
　　2)油运：逆全球化下油运贸易重构持续，未来数年油轮供给刚性凸显，油运仍具超级牛市期权。维持增持。3）高速公路：现金流稳定且高股息确定，市场偏好决定空间。维持招商公路等增持评级。
　　风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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