民生证券：面板价格持续上涨 供给端格局进一步出清

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，需求端来看，面板价格上涨预期叠加促销及赛事备货需求，当前品牌采购维持相对强劲。供给端来看，在需求恢复和面板库存健康的加持下，面板厂商稼动率水平自三月起明显恢复，但旧产线关停及行业并购整合预期有望带来供给端产能进一步出清及供应格局进一步集中。展望二三季度，大尺寸面板产能有望进一步向国内厂商集中，国产厂商的定价权将进一步提升，国内厂商有望在行业供需逐步改善的情况下迎来稼动率和价格的同步上涨。

民生证券观点如下：

3月份全尺寸TV面板价格上涨。

咨询机构陆续发布3月下旬TV面板价格，根据群智咨询3月26日消息，3月份32’’/50’’/55’’/65’’/75’’ TV面板价格相较2月份分别上涨1/2/4/5/5美金，涨幅分别为2.9%/1.9%/3.1%/2.9%/2.1%，其中55’’/65’’/75’’等大尺寸面板价格涨幅相较2月份的2/4/4美金进一步扩大。

供需两端刺激，全球电视面板市场仍然呈现动态供需偏紧状态。

需求端来看，面板价格上涨预期叠加促销及赛事备货需求，当前品牌采购维持相对强劲。供给端来看，在需求恢复和面板库存健康的加持下，面板厂商稼动率水平自三月起明显恢复，但旧产线关停及行业并购整合预期有望带来供给端产能进一步出清及供应格局进一步集中。

需求端来看，备货旺季来临，整机厂增加采购计划。

春节以来，面板价格上涨预期叠加促销及赛事备货需求，当前品牌采购维持相对强劲。同时受日本地震影响瑞翁COP膜材产能等黑天鹅事件影响，虽然工厂已经在恢复过程中，但是COP膜短缺的影响持续，CSOT/AUO/Sharp等厂商产能受到不同程度影响，例如华星的高端面板主要供应给头部客户三星/TCL/小米/Sony，COP膜紧缺造成其面板供应不足，结构性短缺的影响被放大。根据奥维睿沃(AVC Revo)数据，2024年第一季度，TOP11整机厂采购量增加至41M，环比增长9%，第二季度采购量将进一步提升至47M，整体采购积极。

供给端来看，3月份稼动率恢复提升，海外关线预期带动供给端产能出清。

在2月份面板厂大规模岁修减产后，随着TV需求进入3月份后明显增强，面板厂开始积极拉高产线稼动率，TrendForce预计3月份面板厂平均稼动率有望回升至80%以上。此外，据日媒报道，鸿海集团转投资日商夏普旗下、生产大型LCD面板的子公司堺工厂(SDP)可能在6月份停产，若SDP停产，将使得全球LCD产能进一步缩减，有益于TV面板供需平衡和价格走扬趋势。根据Omdia数据，日本堺市10代工厂(2880 x 3130mm)于2008年建成，并于2009年夏开始商业化生产。2024年，SDP的TFT年产能为887万平方米，约占专用于生产大尺寸FPD的全球TFT总产能的2.6%。2023年，中国工厂生产的7代及更大尺寸基板占全球产量的77%，若关闭SDP，此类基板的生产将更多地集中在中国，占全球供应量的80%以上，京东方、华星光电和惠科等中国大陆电视面板供应商行业话语权将进一步提升。

展望二三季度，大尺寸面板产能有望进一步向国内厂商集中，国产厂商的定价权将进一步提升，国内厂商有望在行业供需逐步改善的情况下迎来稼动率和价格的同步上涨，具体来看：

京东方A(000725.SZ)：全球半导体显示行业龙头企业，公司半导体显示产品出货量和出货面积稳居全球第一，其中智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等LCD五大主流应用继续保持全球第一，智能机柔性OLED出货量全球占比近20%。同时，公司在“1+4+N+生态链”的业务发展战略下已经发展成一家领先的物联网创新企业，致力于为信息交互和人类健康提供智慧端口和专业服务。

TCL科技(000100.SZ)：公司聚焦以半导体显示、新能源光伏及半导体材料为核心的泛半导体产业布局，公司LCD产能稳居全球前二。在LCD大尺寸领域，TCL华星协同自身与产业链优势，坚定电视面板大尺寸化和高端化策略，积极发展交互白板、数字标牌、拼接屏等商用显示业务，2023年上半年，公司55吋及以上尺寸产品面积占比提升至78%，55吋和75吋产品份额全球第一，65吋产品份额全球第二;中尺寸领域，TCL华星加速IT和车载等新业务布局，提升产品竞争力，优化客户结构，打造业务增长新动能;小尺寸领域，TCL华星巩固LTPS手机面板市场地位，以产品创新驱动柔性OLED业务增长，拓展VR/AR及专显市场。

彩虹股份(600707.SH)：公司主营业务是基板玻璃、显示面板的研发、生产与销售，并已形成了全球唯一的具有“面板+基板”上下游产业联动效应的产业布局，公司显示面板主要产品涵盖 32寸、34寸(曲面)、50寸、58寸、70寸、85寸、100寸等市场主流尺寸的TV显示屏，技术具备4K/8K、窄边框、高清晰等，产品主要使用于TV及其他显示新应用场景;公司基板玻璃业务先后建成国内首条5代、6代、7.5代、8.5+代基板玻璃生产线，高世代(G8.5+a-si)基板玻璃实现产业化。

风险提示：电子行业周期复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率波动