新品快速崛起、中东持续增长，赤子城科技(9911.HK)获多家券商"买入"评级

近日，华泰证券(601688)、东吴证券(601555)、安信国际等多家券商关注到赤子城科技2023年业绩情况，看好其业务发展前景，给予"买入"评级。

2023年，随着赤子城科技后发产品快速增长，其社交业务收入结构得到优化，公司毛利率同比提升14个百分点至52%，展现了出色的盈利能力。同时公司战略市场中东北非地区持续突破，增长前景良好。

公告显示，2023年公司收入为人民币33.08亿元，同比增长18.1%；公司拥有人应占利润5.13亿元，同比增长294.2%；公司经调整EBITDA为6.75亿元，同比增长79.8%。

华泰证券：新社交产品崛起，中东北非市场进一步打开

华泰证券在研报中表示，赤子城科技2023年业绩的增长主因为公司大力拓展中东北非等市场、新社交产品快速增长，以及蓝城兄弟于Q3的并表。

2023年，赤子城核心产品(MICO、YoHo、TopTop和SUGO)中东北非地区的业务规模同比增长30.0%；后发产品SUGO改进匹配策略，月活跃用户数、收入同比增长超3倍，利润同比增长超6倍；TopTop 完善用户成长体系和增加社区奖励，产品营收同增超2倍，利润同增超6倍。

研报还提到，赤子城科技多元人群业务海外品牌HeeSay全新升级亮相后，凭借公司在海外市场十年的经验积累，其在精细化运营和商业变现方面表现出色，目前已盈利。

此外，公司创新业务增长良好，旗舰精品游戏《Alice's Dream: Merge Island》2023年流水持续增长，已成长为全球 Merge 类游戏中的头部产品。

基于以上分析，华泰证券给予赤子城科技"买入"评级，目标价为3.31港元。

东吴证券：毛利率显著提升，维持"买入"评级

东吴证券认为，收入及利润增长符合此前业绩预告，公司毛利率显著提升，游戏业务第二增长曲线进一步显现。

研报提到，2023年赤子城科技社交业务在中东北非、东南亚等市场保持领先优势，毛利率同比增加14.6个百分点至48.1%，主要由于产品功能升级和内容品质提升，提高了社交产品的商业化效率和商业变现能力；创新业务进展亦取得突破，旗舰精品游戏《Alice's Dream: Merge Island》，凭借创新玩法和美术设计在Google全球合成类游戏榜单中排名领先。

根据2023年多款产品的突破性表现，东吴证券认为，赤子城科技"多产品、多市场"策略进展顺利，第二增长曲线进一步显现，看好公司成长逻辑持续兑现，维持"买入"评级。

安信国际：社交游戏业务双轮驱动，给予目标价3.7港元

安信国际回顾了赤子城科技2023年的业绩表现，认为公司在泛人群社交、多元人群社交、精品游戏创新业务等均取得显著业绩成果，海外市场稳步发展，业务整体提质增效，实现利润层面显著增长。

研报进一步指出，赤子城科技社交领域已初步构建差异化产品矩阵，伴随 SUGO、TopTop的运营成熟，以及新并表的多元人群社交业务，尤其是海外品牌 HeeSay的发展，安信国际预计社交业务将继续驱动赤子城科技业绩继续保持良性增长；游戏领域依托流量优势切入中度精品游戏赛道，精品游戏业务有望成为业绩增长的第二曲线动力。

综上，安信国际认为，赤子城科技正处于业务扩张期，按照2024年9.0x市盈率，给予公司3.7港元的目标价，维持"买入"评级。