油运行业迎上行周期：4Q23业绩环比增，估值提升预期强

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海外油轮公司4Q23业绩回顾：近期披露的业绩显示，受旺季运价变化影响，主要公司业绩呈现环比改善、同比下降趋势。尽管盈利存在分化，但油轮船东现金流状况显著改善，主要用于资产负债结构优化和分红。

行业景气周期持续：在行业上行周期中，油轮船东注重股东回报，分红率和股息率较高。A股油轮公司分红率在全球居中游水平。1Q24 VLCC运价有所上升，市场看好油运行业周期向上。

船队结构与估值：船队结构、分红率和船舶资产是影响海外船东估值的关键因素。船舶质量、运营方式和效率均会影响盈利能力。在行业供需向好的背景下，优质船队和高分红率有助于提升估值。

供给端逻辑稳固：VLCC在手订单占比低，未来交付数量有限，老船加快拆解预期增强。这为周期向上的基础提供了稳固支撑。

运价波动与风险因素：供需支持下，运价底部和中枢上移，二手船和期租价格保持高位。需关注后续事件演变和需求端变化，它们可能带来运价较大向上波动。同时，需注意全球油品需求下降、船公司大规模下单和地缘政治等风险因素。