长江电力引领水电估值革命：股息定价时代来临，关注龙头成长机遇

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水电估值体系变革
水电站的估值正经历变革，主要由于每股分红金额的稳定预期。市场关注点在于如何将合理价值与分红金额和预期股息率关联，同时讨论是否跟随国债收益率下降。

长江电力估值转变
长江电力的估值方法已从PE转向股息率定价，得益于公司对未来十年分红的承诺。虽然利润波动，但公司通过调整分红率维持稳定预期，逐渐形成股息率定价体系。

资金成本与股息率
市场通常用无风险利率加上息差来确定股息率，但更关键的是市场上的存量负债成本和替代资产收益率。长期利率变化趋势会影响股息率下限，而短期波动对存量的影响有限。

DDM估值方法
DDM估值方法通过将未来分红贴现至当前，分析不同股息资产的估值差异。水电公司因其低风险、长期和稳定成长的特点更适合DDM估值。股息率定价可视为DDM的简化版，但考虑因素相对有限。

水电龙头企业关注
市场关注分红稳定且具备成长空间的水电龙头企业，如长江电力(600900)等。

风险提示
需要关注的风险包括来水波动、水库调节能力不及预期和上网电价调整等。