油轮行业迎来复苏浪潮：4Q23业绩环比增长，市场风险需警惕

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海外油轮公司4Q23业绩分析
近期海外油轮公司公布的业绩显示，尽管受到旺季运价波动的影响，但主要公司的业绩呈现环比改善和同比下降的趋势。尽管盈利能力存在差异，但油轮船东的现金流状况得到了显著改善。这些公司将现金主要用于优化资产负债结构和增加股东回报，表现在季度分红和较高的股息率上。

船队结构对盈利能力的影响
船队结构，包括船舶质量和运营方式，是影响油轮船东盈利能力的关键因素。船舶的质量，如船龄和脱硫塔安装比例，以及运营效率，都会对TCE运价产生影响。在估值方面，分红水平和船队质量是导致估值差异的重要因素。在行业供需向好的背景下，高分红和优质船舶资产有助于提升估值。

供给端逻辑和周期趋势
供给端的逻辑依然强劲，周期向上的基础稳固。VLCC在手订单占比低，未来交付的船舶数量有限，同时，老船的拆解速度可能会加快。这些因素可能导致运价的底部和中枢上移，同时，二手船和期租价格保持在较高水平。

运价波动和供需关系
随着供需差异的累积，船舶利用率的提升可能导致运价波动加大。若后续出现地缘政治事件或集中补库需求，运价可能会有较大的向上弹性。

市场风险因素
尽管行业整体趋势向好，但全球油品需求的下降、船公司的大规模下单以及地缘政治风险等因素可能会对市场产生影响。

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