基金经理对中国经济增长的反思

最近很多公募基金都披露了年报，一般情况下在基金年报中基金经理都会非常深刻的分享自己对过去的反思。这篇反思来自于曾经的顶流--坤坤。他认为，在中国经济进入高质量增长阶段的背景下，投资上市公司需要采用更加严格的标准。首先是公司的治理，随着时间的推移，放大的效应会不断增加，管理层回报股东的能力和意愿变得尤为重要。第二是公司的估值，随着高质量发展时代的到来，持续高速增长的基础概率降低，需要审慎评估企业在一级市场的估值水平。

第三是企业的商业模式，独特且难以快速模仿的特质变得更加重要。在增量显著的时代，一个新的战略决策可以让企业快速上一个大台阶，而在增量有限的时代，新战略决策的边际作用难以避免地下降。因此，在增速放缓的时代里，小企业的竞争力越来越弱，大企业的竞争力才是越来越强。坤坤认为，寻找好商业模式、好公司和巨头企业仍然是核心框架。此外，他加强了对公司治理和估值的关注，认为股东回报能力和意愿以及低估值的好资产具有重要性。在当前经济环境下，选取估值足够低的好资产可能更为重要。