2024Q1通信行业业绩前瞻：AI算力增长明显 运营商稳健前行 卫星值得期待

　　投资要点
　　2024 年一季度，全球AI 持续蓬勃发展，从模型到应用侧推陈出新，各大云厂商增加Capex，加大算力基础设施领域投资，光模块、液冷、IDC 等细分领域受益。
　　国内运营商优化资本开支，成本端有望持续向好。此外，两会中提及的低空产业、卫星互联网、量子通信等新兴方向，为行业发展注入新动能。
　　电信运营商：受益于数字中国战略持续推动，运营商整体业务稳健增长，基本盘业务延续企稳回升态势，创新业务更高增速+占比提升，新动能持续壮大，资本开支占收比下降，利于利润释放。此外，央企市值管理纳入负责人考核，注重股东回报。我们预计：
　　1）中国移动Q1 归母净利润291.9 亿元-308.74 亿元，同比增长4%-10%；2）中国电信Q1 归母净利润83.83 亿元-87.82 亿元，同比增长5%-10%；3）中国联通Q1 归母净利润23.79 亿元-25.38 亿元，同比增长5%-12%。
　　AI 算力：AIGC 大时代，算力基础设施持续升级，应用端落地完善产业逻辑，产业链整体维持高景气度。从24Q1 来看，光模块、IDC、液冷等细分领域头部公司业绩有望迎来快速增长。
　　光模块：光模块是国内稀缺的直接参与全球算力供应链体系的细分领域，在海外AI 高速发展的背景下，800G 光模块持续放量，下一代1.6T 产品有望加速落地。
　　国内相关企业是行业领军者，深度参与全球供应链，随着800G 产能稳步扩张，季度业绩有望保持环比增长，我们预计：
　　1）中际旭创Q1 归母净利润为9 亿元-10.5 亿元，同比增长260%-320%；2）天孚通信Q1 归母净利润为3.3 亿元-3.7 亿元，同比增长258%-302%。
　　IDC&算力中心：国内AI 应用落地，kimi 访问量持续提升，一方面随着产品迭代带动训练侧算力需求，另一方面访问量提升带动了推理侧需求，拉动算力中心需求。我们预计：
　　1）润泽科技Q1 归母净利润为5 亿元-5.5 亿元，同比增长52%-67%；2）润建股份Q1 归母净利润为1.4 亿元-1.7 亿元，同比增长0%-22%。
　　液冷温控：AI 服务器等设备功耗持续提升，散热技术有望从风冷向液冷升级，此外新能源需求保持高景气，我们预计：
　　1）英维克Q1 归母净利润为0.3 亿元-0.5 亿元，同比增长20%-99%。
　　通信设备商：受益于国内数字经济和AI 算力发展，通信设备商需求提升，业绩有望稳健增长。我们预计：
　　1）中兴通讯Q1 归母净利润为27.74 亿元-30.39 亿元，同比增长5%-15%；2）紫光股份Q1 归母净利润为4.4 亿元-4.7 亿元，同比增长0%-7%。
　　军工通信&卫星互联网：通信与信息化能力建设是国防重要投入方向，订单有望逐步好转，低轨卫星互联网战略性凸显，国内低轨星座发射在即。我们预计：
　　1）海格通信Q1 归母净利润为0.45 亿元-0.55 亿元，同比增长6%-30%；2）七一二Q1 归母净利润为0.2 亿元-0.3 亿元，同比-20%-+20%；3) 上海瀚讯Q1 归母净利润为-0.1 亿元-0.2 亿元，下限同比-21%，上限扭亏。
　　4）华测导航：民用高精度定位龙头，海外市场呈现快速增长态势，同时有望受益于国内万亿国债，我们预计Q1 归母为0.89-0.99 亿元，同比增长12%-25%；
　　通信新能源&企业通信
　　1）瑞可达：海外工厂逐步投产，加大海外市场开拓，盈利能力有望修复。我们预计Q1 归母净利润为0.45 亿元-0.53 亿元，同比增长10%-30%；2）意华股份：受益于美国工厂投产，以及欧洲光伏市场拓展，我们预计Q1 归母净利润为0.18 亿元-0.24 亿元，同比增长15%-55%；3）亿联网络：库存水平趋于良性，有望迎来经营拐点，我们预计Q1 归母净利润为4.44 亿元-5.07 亿元，同比增长5%-20%；
　　风险提示
　　盈利预测偏差风险，AI 发展不及预期，低轨卫星发展不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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