家电周报：以旧换新座谈会3家白电企业参加 关注比依股份拟泰国布局产能

　　本期投资提示：
　　本周家电板块跑赢沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数上升2.1%，同期沪深300指数上升0.9%。重点公司方面，光峰科技（11.9%)、新宝股份（8.9%）、比依股份（7.0%）领涨，三花智控（-6.0%）、科沃斯（-4.6%）、海信视像（-1.8%）领跌。
　　行业动态：1）国家发改委主任与6 家民企座谈：4 月2 日上午，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开大规模设备更新和消费品以旧换新第1 次专题座谈会，其中包含美的集团、海尔集团、格力电器3 家白电企业。2）比依股份：拟5000 万美元投建泰国年产700 万台厨房家电工厂项目：4 月4 日，比依股份公告《关于境外二级子公司投资建设相关项目暨公司作相应增资的公告》， 公司拟通过子公司香港富依和新加坡立达通对泰国富浩达进行投资，计划由泰国富浩达投资建设泰国年产700 万台厨房家电工厂项目。。
　　数据观察：2 月白电市场外销维持增长，内销出现下滑A、空调出货端：外销小幅下降，内销同比小幅下滑。
　　根据产业在线披露数据，2024 年2 月空调行业实现产量1174.40 万台，同比下降17.9%；实现总销量1232.08 万台，同比下降11.1%，其中内销606.92 万台，同比下降13.4%，出口625.16 万台，同比下降8.7%，内外销市场同比均出现下滑。分品牌出货端：空调总销量美的持续领先。根据产业在线披露，2024 年2 月空调总销量市占率美的以30.84%领跑，格力以18.99%的市占率紧随其后，海尔、奥克斯、海信市占率分别为8.93%、8.52%和8.46%。
　　B、冰箱出货端：外销同比大幅上涨，内销大幅下降。
　　根据产业在线披露数据，2024 年2 月冰箱行业实现产量489.00 万台，同比下降20.8%；实现销量586.30 万台，同比上涨4.3%，其中内销269.30 万台，同比下降20.3%，出口317.00 万台，同比上涨41.5%。
　　C、洗衣机出货端：出口端高增延续，内销同比小幅下降。
　　根据产业在线披露数据，2024 年2 月洗衣机行业实现产量566.10 万台，同比上升4.6%；实现销量564.54 万台，同比上升4.2%，其中内销272.45 万台，同比下降12.9%，出口292.09 万台，同比上升27.6%。
　　投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产+红利链：3 月22 号国常会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+头部企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老板电器。2）出口链：在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，板块估值经历回调后尤显性价比，推荐海外高成长，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐收入持续改善盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐冷冻展示柜赛道卡位优势凸显，冷藏第二成长曲线加速形成的海容冷链。3）上游核心零部件：白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐:盾安环境:热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车;三花智控:热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道:华翔股份:低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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