石油化工行业周报:中东暂停多家钻井平台 油服短期受损但长期方向不变

2024-04-07 18:20:07 和讯  申万宏源研究宋涛/刘子栋
本期投资提示:
中东暂停多家钻井平台,油服短期受损但长期方向不变。2020 年3 月,沙特能源部曾要求沙特阿美在2027 年之前将产能提高到1300 万桶/日,此后沙特阿美加大资本开支用于扩产。但是在今年1 月份,考虑到减产措施的执行,沙特阿美表示其最大产能将维持在1200 万桶/日,而不是提升至1300 万桶/日,因此随着沙特生产计划的调整,沙特阿美原定的钻井服务合同及作业量都要作出调整。目前预计至少有18 座钻井平台受到沙特阿美作业调整的影响。2020 年-2023 年期间,大约有48 座自升式平台转移至中东地区,来实现当地储量和产量的增加目标,其中沙特增加了大约30 座,此举使得全球自升式平台的日费和使用率大幅提升。目前如果沙特减少自升式钻井平台的订单,则全球自升式平台供给或转向宽松,日费和使用率水平存在回调的可能,对于油服公司的短期业绩存在一定影响。但是其他中东国家像卡塔尔、阿联酋等仍然保持积极的投资,并且除中东市场外,南美、西欧、北美、西非市场也是海上增产的主力。因此我们判断虽然短期内,油服公司在中东作业订单受到一定影响,但是行业景气仍将维持上行趋势,我们仍然看好海上油服公司未来的发展。
上游板块:油价上涨,钻井日费提升。至4 月5 日收盘,Brent 原油期货收于91.17 美元/桶,较上周末环比增加4.22%;NYMEX 期货价格收于86.91 美元/桶,较上周末环比增加4.50%;周均价分别为89.50 和85.56 美元/桶,涨跌幅分别为3.30%和4,31%。3 月29 日,美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.51 亿桶,比前一周增长321 万桶,原油库存比过去五年同期低约2%;美国车用汽油库存总量2.28 亿桶,比前一周减少425.6万桶,汽油库存比过去五年同期低约1%。馏分油库存1.16 亿桶,比前一周下降127 万桶,库存量比过去五年同期低约6%。丙烷/丙烯库存下降35 万桶。美国石油战略储备3.64 亿桶,增加了59 万桶。美国商业石油库存总量增长553 万桶。4 月5 日美国钻机620 台,环比上周减少1 台,年减少131 台;海洋钻井日费和使用率方面,自升式平台本周日费基本持平,半潜式平台日费提升约2%;自升式平台使用率环比下跌1.2 百分点,半潜式平台使用率环比提升约2-3 个百分点。我们认为,目前处在原油需求的淡季,油价出现一定回调,但预期未来仍将维持高位震荡走势,景气有望持续,上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势,但目前日费水平仍处于较低水平,预期未来随着全球资本开支的上行,钻井日费具有较大的提升空间。
炼化板块:海外成品油裂解价差下降,烯烃价差涨跌不一。至4 月5 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为9.88 美元/桶,较之前一周下降1.50 美元/桶。至3 月29 日当周美国汽油RBOB 与WTI 原油价差为28.91 美元/桶,较之前一周下降3.74 美元/桶,历史平均为25.18 美元/桶。烯烃方面,根据隆众数据显示,东北亚乙烯保持稳定,至3 月27 日,乙烯CFR 东北亚收于930 美元/吨,环比持稳。至4 月5 日当周乙烯与石脑油价差218.87 美元/吨,较之前一周上涨3.18 美元/吨,历史平均422 美元/吨。东北亚丙烯价格止涨转跌,3 月27 日,丙烯CFR 中国收于845 美元/吨,较上周下降5 美元。至4 月5 日当周丙烯与丙烷价差89.80 美元/吨,较之前一周下降16.76 美元/吨,历史平均价差为277 美元/吨。我们认为,油价回调下,炼化盈利有所改善,国内炼化产品价差水平虽有所提升,但是目前仍处在较低水平,预期随着经济复苏,炼化产品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板块:PTA 盈利下降,涤纶长丝盈利下降。根据隆众数据显示,PX 价格止涨转跌,截至3 月27 日,亚洲PX 市场收盘1034.90 美元/吨,周环比下跌0.66%。PX 与石脑油价差为350.71 美元/吨,较之前一周上涨21.10 美元/吨,价差历史平均为395 美元/吨。
PTA 价格止涨转跌,至3 月28 日周内,华东地区PTA 现货市场周均价为5849.00 元/吨,环比下降0.63%。 PTA-0.66*PX 价差为167 元/吨,较之前一周下降35 元/吨,历史平均为821 元/吨。涤纶长丝 POY 价差为950 元/吨,较之前一周下降16 元/吨,历史平均为1416 元/吨。我们认为,目前聚酯产业链处在需求淡季,整体表现一般,但是随着行业新增产能将于近两年进入尾声,预期明年开始行业将逐步有所好转。
投资分析意见:我们预计,上游勘探开发板块维持高景气,资本开支有望提升,重点推荐油服产业链优质公司中海油服、海油工程,而油公司随着产量提升、经营质量提升,业绩仍有提升空间,重点推荐股息率较高的中国海油、中国石油;中游炼化板块随经济复苏而不断修复,推荐大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹;下游聚酯板块供需格局有望反转,重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、新凤鸣;以及油价高位震荡下,看好轻烃替代路线盈利的提升,重点推荐卫星化学。
风险提示:地缘政治影响;石油及化工品价格波动;经济下行风险;全球疫情影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读