钢铁行业周报：2024年继续开展粗钢产量调控政策

　　行业观点：供给有所恢复，钢价窄幅震荡。
　　事件一：需求恢复，钢材价格上涨。截至4 月3 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3615 元/吨、3950 元/吨、3738 元/吨、4314 元/吨、3837 元/吨，较上周变化-0.12%、-0.16%、+0.52%、-0.62%、-0.59%。本周五大品种产量865.21 万吨，较上周上升9.51 万吨。247 家钢铁企业高炉产能利用率83.61%，高炉开工率77.81%，较前一周分别变化+0.85个百分点和+1.21 个百分点。库存方面，本周钢材社会库存继续降库，周下降53.41 万吨至1613.83 万吨；钢厂库存下降46.59 万吨至627.36 万吨。需求端，本周五大材合计消费量965.21 万吨，环比上升1.04%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-2%、-6%、+2%、+6%、+6%。成本端，根据钢联数据对于114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2757 元/吨，较上周下降47 元/吨。吨钢毛利方面，截至4 月3 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-166.58 元/吨、-32.84 元/吨、190.47 元/吨，周环比变化-7.87 元/吨、18.38 元/吨、-27.07 元/吨。根据Mysteel 统计的247 家钢铁企业盈利率，本周33.33%的样本钢企处于盈利状态，较上周上升4.76 个百分点。
　　观点：本周钢材供给端有所恢复，在高炉开工率及五大钢材产量方面均环比有所提高，我们认为供给端小幅回升一方面是由于前期部分检修产能逐步复产；另外，随着原材料价格快速回落，成材利润有所恢复，部分企业产品边际利润好转，具备了复产条件。但整体水平而言，目前供给仍低于去年同期水平。目前行业成材利润虽有所恢复，但在需求整体较弱的情况下，钢材价格或仍为震荡走势。
　　事件二：2024 年，国家发展改革委等部门会同有关方面将继续开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。为配合做好产能产量调控工作，相关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业装备基础信息摸底工作。
　　观点：自2021 年以来，我们已连续4 年开展粗钢产量调控政策，我国粗钢产量由2020 年的10.65 亿吨下降至2023 年的10.19 亿吨。我们认为，目前钢铁行业整体供需处于下行阶段，需求迟迟释放不足难以支撑相对庞大的钢材供给端。在次轮行业周期下行阶段，粗钢产量调控政策的出台或有助于行业在2024 年实现供需动态平衡，行业供需基本面或趋于稳定。
　　股票观点：建议关注二季度行业盈利改善机遇截至4 月3 日，钢铁（申万）指数报收2158.07 点，周上涨3.36%。同期万得全A 指数报收4478.89 点，周上涨0.99%。
　　估值角度看，板块整体市净率0.93 倍，处于近五年30.52%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.59 倍，处于近五年的9.72%分位；普钢当前市净率0.75倍，处于近五年25.33%分位；特钢当前市净率1.45 倍，处于近五年6.67%分位。
　　短期来看，受到国家粗钢产量调控工作的影响，市场短期情绪或有所好转，预期下有望带动钢材价格的上涨。另外，粗钢产量调控同样压制原材料需求增加的预期，使得成本端或难以随着原材料价格大幅上涨。根据目前成材价格与原材料价格推算，二季度钢铁企业利润环比或有回升可能，因此我们认为二季度钢铁企业有望迎来盈利改善，建议关注制造业相关度高的企业：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢。
　　另外，1 月29 日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。
　　我们认为，目前市场回暖，优质钢铁企业估值水平依然偏低，未来在政策不断刺激下，钢铁行业需求有望边际改善，为优质企业业绩带来弹性。目前行业基本面正处于节后恢复阶段，建议关注钢铁板块内优质的央国企未来“估值修复+业绩改善”机遇。
　　1、宝武系：新钢股份、宝钢股份、太钢不锈、马钢股份、中南股份、重庆钢铁；
　　2、鞍钢系：鞍钢股份、本钢板材；
　　3、中央企业：新兴铸管、南钢股份、中信特钢；4、地方国企：华菱钢铁、首钢股份。
　　风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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