低碳研究行业周报：24年我国电力供需形势如何?

　　投资要点：
　　本周专题：我们假设24年我国煤电、气电、常规水电、抽蓄、风电、光伏和核电装机分别为12.2、1.4、3.7、0.6、5.3、8.1和0.6亿千瓦。考虑到不同电源的受阻系数以及备用率等，我们认为24年尖峰时刻，我国电力供需较为紧张。气候的不确定性等因素会给电力供需形势带来不确定性（水电受来水丰枯影响；风电受风力大小影响；光伏受光照强度等影响；火电作为保供电源，受水风光挤出效应影响），预计24年局部地区存在电力供应偏紧。预计24年云南电力电量双缺。目前四川水电出力不足，启动了干旱防御Ⅳ级应急响应。截至2024年4月6日，湖北长江、汉江和清江等江河水情大部分好于同期水平，湖北来水同比偏丰。建议持续关注厄尔尼诺转拉尼娜后湖北的来水情况。
　　行情回顾：本周公用事业板块指数上涨0.31%，跑输沪深300指数0.55pct。环保板块指数上涨3.06%，跑赢沪深300指数2.21pct。
　　行业信息：山东省德州市等单位开展生物柴油推广应用试点工作。根据《国家能源局技术示范和改革试点工作管理办法》（国能综通法改〔2023〕61号）等有关要求，经组织专家评审和复核，原则支持山东省德州市等单位开展生物柴油推广应用试点工作。
　　投资建议：
　　基于电力供需和红利资产视角，持续关注火电、核电、水电。
　　火电：一方面，24年尖峰时刻电力供需预计偏紧，煤电保供属性凸显，火电出力水平有望高位运行；另一方面，24年各省长协电价逐步落定，煤价趋势稳中有降，火电板块资产减值风险或有望降低，预计业绩持续改善，分红水平或有望提高。建议关注【华能国际】、【华电国际】、【大唐发电】、【国电电力】、【内蒙华电】、【浙能电力】、【皖能电力】。
　　核电：一方面，核电作为稳定的基荷能源，在能源供应紧张的时候可以提供稳定的电力供应；另一方面，核电投产即将步入高峰期，核电核准常态化，未来分红比例有望提升，建议关注【中国核电】、【中国广核】。
　　水电：一方面，部分地区的水电出力波动或能助力水电电价结构性上涨；另一方面，新型电力系统的建设带动水风光一体化稳步推进，水电类债属性突出，高分红凸显防御价值，建议关注【华能水电】、【长江电力】、【国投电力】、【川投能源】。
　　风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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