青岛啤酒业绩亮眼：23年营收增5.49%，中高端产品占四成，未来盈利能力可期！

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青岛啤酒业绩概述
青岛啤酒23年营业收入339.37亿元，增长5.49%；归母净利润42.68亿元，增长15.02%。四季度营业收入和净利润有所下滑，但整体收入符合预期。

产品结构升级
23年青岛啤酒中高端以上产品销量占比提升至40.46%，主品牌销量增长2.70%，吨价提升略超预期，主要得益于产品结构升级及常态化提价。

地区市场表现
山东和华南地区收入增速表现较优，华东及华南地区净利润增速亮眼。各区域毛利率均有提升，显示出盈利能力的增强。

盈利能力与成本控制
23年公司毛利率和净利率有所提升，但期间费用率同比上升，主要由于公司加大了品牌宣传力度。吨成本略有增长，受产成品及在产品存货变动影响。

分红情况
根据利润分配预案，23年分红率提升至63.93%，相较于20-22年的46%-48%有所增长。

未来展望
预计24年产品结构升级趋势延续，关注旺季销量表现。大麦采购成本下降或带来吨成本显著改善，盈利能力有望提升。

市场因素
消费升级、餐饮产业链恢复及纯生&经典产品实现较快增长，将持续影响公司市场表现。

风险提示
需注意消费升级可能不及预期，以及纯生&经典产品动销情况可能不及预期的风险。