非银金融：券商利润小幅下降 保险NBV增速双位数增长

　　核心观点
　　证券：自营业务驱动业绩分化，大型券商自营业务收入稳步提升，资管业务收入基本持平；中小券商以自营业务增长为支撑，业绩弹性相对更强。保险：长端利率处于低位、报行合一政策实施背景下，业务质量、渠道质量较为优秀的寿险公司预计更为稳健。金融科技行业观点：券商信息技术投入增长，网络安全与系统升级成为发力的重点。
　　摘要
　　证券：自营业务驱动券商业绩分化，上市券商积极开拓重资本业务带动杠杆倍数上涨。截止4 月3 日，已有23 家上市券商陆续发布2023 年度业绩。根据已发布业绩报告券商的经营情况来看，23 家上市券商实现营收3781.08 亿元，同比-1.42%；净利润1028.02 亿元，同比-4.05%。1）大型券商表现内部分化，自营业务收入稳步提升，资管业务收入基本持平。10 家大型券商（归母净资产在900 亿元以上），营业收入合计3002.39 亿元，同比-3.40%；归母净利润合计842.71 亿元，同比-8.48%，表现弱于行业整体。2）中小券商以自营业务增长为支撑，业绩弹性相对更强。2023 年中小型券商整体业绩较去年进步较大，13 家大型券商（归母净资产在900 亿元以下）营业收入合计778.70 亿元，同比+ 7.08%；归母净利润合计185.30 亿元，同比+22.98%，表现整体优于大型券商。3）上市券商积极开拓重资本业务带动杠杆倍数上涨。23 家上市券商平均杠杆倍数为3.78，较上年3.72 增加0.06pct。
　　保险：长端利率处于低位、报行合一政策实施背景下，业务质量、渠道质量较为优秀的寿险公司预计更为稳健。长端利率仍处低位的环境中，产品结构的多元化更有利于实现寿险公司的长期价值增长，但产品结构的多元化也对寿险公司渠道的销售能力提出了更高要求，前期深入推进代理人渠道和银保渠道转型改革的寿险公司有望在推进产品结构多元化的过程中占得先机。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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