纺织服装行业2024Q1前瞻：把握制造Β 品牌景气回落

2024Q1前瞻：把握制造β，品牌景气回落本周，我们对重点纺织服装企业2024Q1 情况进行了前瞻预测。品牌端，高基数叠加气温扰动春装销售下零售增速回落明显，多数公司收入表现好于零售主因渠道补库下加盟提货、景气增长曲线（如：团购）贡献，但收入增幅仍弱，业绩增长与收入相对匹配。细分子行业仍有分化，家纺及男装较优，运动次之，大众和女装仍延续弱景气。制造端，Q1 需求延续疲软，海外批发渠道仍延续去库，但零售库销比及库存趋于正常化，驱动企业下单修复。
从重点公司来看，预计华利集团、健盛集团、伟星股份、比音勒芬、海澜之家2024Q1 业绩表现较优。
华利集团：收入端，客户去库压力减轻叠加品牌客户鞋类新品推新下，预计公司Q1 销量有望恢复至低双~中双增长，考虑客户结构优化叠加新客户放量下美元单价延续中个位数左右增长，Q1 美元兑人民币平均汇率贬值约4%进一步增厚表观收入，预计整体收入增长20%~25%。利润端，考虑公司在产能利用率恢复叠加良好利润率把控水平下，利润率有望回至常态水平，Q1期末汇率环比变动相对平稳下汇兑损益有限，预计公司归母净利润增长35%~45%。
伟星股份：收入端，考虑公司订单仍延续修复，此外2024 年1-2 月气候偏冷预计补单更优，订单表现与收入端通常具备1-2 个月时间差，因此综合预计Q1 公司收入中双位数增长。利润端，考虑去年同期伟星业绩端下滑较多基数偏低，因此预计业绩端弹性更优，Q1 归母净利润同比增长20%-30%。
健盛集团：收入端，棉袜业务受益于部分老客户去库压力减轻下订单修复，加之优衣库等客户下单倾斜，预计Q1 收入有望实现双位数及以上增长。无缝业务预计在老客恢复、新客户缓步放量的带动下，Q1 收入有望实现个位数~双位数增长，整体预计公司收入增长10%-20%。归母净利润则受益于高盈利的棉袜业务增势良好叠加无缝业务在产能利用率改善下释放正经营杠杆，预计增长55%~65%。
比音勒芬：收入端，一方面产品系列多元化及门店爬坡等共同带动直营增长较优，另一方面，加盟库存健康化驱动提货积极性较高，预计Q1 收入增速10%~15%左右。利润端，受益于折扣管控良好叠加新品占比提升带来的毛利率提升，以及良好控费力带来的费用率优化，预计Q1利润增长15%-25%。
海澜之家：主品牌Q1 线下零售有所下滑，线下因承接性价比消费转移叠加基数较低下，增速亮眼。此外，预计海澜团购收入增长双位数左右，小品牌则受男生女生2023Q3 剥离带来的收入高基数影响预计有所下滑。因此，整体预计Q1 收入同比-5%~+5%。利润端，预计受益高利润率的电商业务占比提升、男生女生品牌不亏损、投资收益增加，预计归母净利润同比增长8%~15%。
风险提示
1、消费持续低迷；
2、原材料及汇率大幅波动；
3、海外品牌去库不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。