医用美容市场井喷：爱美客业绩飙升，预期净利润年增29%

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爱美客业绩表现优异
2024年一季度，爱美客预计营业收入8.03-8.26亿元，同比增长27.5%-31%；归母净利润5.10-5.34亿元，同比增长23%-29%；扣非归母净利润5.13-5.37亿元，同比增长33%-39%。

产品线增长显著
2023年，凝胶类注射产品实现收入11.58亿元，同比增长81.43%，毛利率97.49%；溶液类注射产品以“嗨体”为主，实现收入16.71亿元，同比增长29.22%，毛利率94.48%。

品牌与利润率提升
2023年公司销售毛利率95.09%，销售净利率64.65%，期间费用率整体同比下降0.53pp。2024年第一季度，预计毛利率和费用率保持稳定，净利润持续增长。

新增长点可期
2023年11月，公司开始独家经销韩国医疗美容治疗设备及配套耗材。在研产品包括医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶和注射用A型肉毒毒素，预计上市后将带来新的增长。

财务预测
预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.12/32.55/40.83亿元，对应当前市值的PE为25/19/15倍。

风险提示
需关注市场竞争、新产品研发推广及行业政策的不确定性等风险因素。