逆势增长：免税业龙头首季净利微升，毛利率大涨3.95%！

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中国中免一季度业绩超预期
中国中免2024年一季度预计实现营业收入188.07亿元，同比下滑9.45%，归母净利润23.08亿元，同比增长0.33%，超出市场预期。公司线下机场业务逐步恢复，与上海机场和首都机场签订补充协议，预计今年将持续贡献收入及利润增量。

线下业务回升与盈利能力提升
尽管海南离岛免税销售额同比下滑，公司主营业务毛利率同比增加3.95个百分点至32.70%，显示公司盈利能力稳中有升。机场业务恢复和商品销售结构优化是主要原因。

有效税率下降，各口岸盈利恢复
公司预计2024年一季度有效所得税率将有明显下降。由于各机场业务逐步开始盈利，预计税收抵扣将对归母净利润产生正面影响。