医药制造业逆风翻盘：收入利润下滑中见运营质量提升，2023年3月诊疗人次激增预示市场新动态

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医药制造业收入和利润小幅下降，但运营质量有所好转
近期，国家统计局公布的数据显示，医药制造业收入和利润虽延续个位数下滑，但整体运营质量有所改善。1至2月医药制造业营业收入累计值、营业成本和利润总额均有所下降，但销售费用和管理费用变化趋势显示出运营状况的积极信号。

诊疗数据月度变化受疫情影响
由于疫情的影响，2023年单月的诊疗数据出现较大波动。与2023年1至2月诊疗人次同比下降相比，3月份诊疗人次显著增加。这可能会影响到2024年一季度的单月增速，预计3月份增速可能会因较高基数而放缓。

一季度业绩展望与市场预期存在差异
相较于年初市场预期，一季度业绩预期出现明显变化。院内市场环境的收紧和呼吸道疾病高发情况超出了市场预期。在此背景下，创新药的增长韧性表现强劲，而中药感冒和滋补品类、零售药店的收入增长也超出年初预期。

关注业绩增长和趋势的公司
在业绩增长和二季度趋势的考量下，可以关注那些具有突出商业化能力、业绩稳健或估值适中的公司。同时，对于那些暂无利润指标参考的公司，也需要保持关注。

风险提示
投资者需关注产品进院销售进度、产品研发失败以及市场竞争恶化等潜在风险。