负极材料市场迎来转机：2024年3月订单回暖，价格触底反弹预期

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负极材料行业开工率回升
2024年3月，负极材料订单显著回暖，行业开工率恢复至60%。受此影响，石墨化加工价格也出现上涨。上游焦类产品价格也有所回升，预示着负极材料价格可能已经阶段性见底，部分产品有望迎来提价。

负极成本端出现上涨
3月，油系、煤系生焦价格分别上涨了200元/吨和150元/吨，涨幅分别为4%和3%。石墨化加工环节近期也涨价近500元/吨，主要原因包括负极行业开工率的提升、石墨化环节盈利水平较低以及工业电价上涨导致的成本增加。

负极行业盈利水平改善预期
经历一年多的去库存，负极库存减少，生产周期较长，使得负极采购需求在锂电材料中最先显现。预计4月负极产能利用率将继续回升。负极材料价格经过几年调整，已处于历史较低水平，二线企业普遍不盈利，预计中低端产品价格有望在第二季度有所上涨，盈利情况也将有所改善。

负极行业面临新格局
过去几年，负极产业市场集中度有所下降，企业一体化发展导致资产变重。中低端负极产品逐渐成为主流，初期利好新进厂商，但中长期可能拉低行业均价和回报率。预计未来几年，在技术路线、新产品迭代、海外发展等因素影响下，市场集中度可能重新向头部企业集中。

头部企业加速海外布局
中国负极材料出货量占全球的95%。国内头部企业如贝特瑞、杉杉股份(600884)等正在海外规划建设近30万吨负极一体化产能，预计将提升公司盈利水平。快充产品的兴起可能促进硅基负极发展，后续技术迭代可能加速。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格持续下降、技术进步不及预期。

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