钢铁行业：需求已连升7周 总库存加速降库

　　本报告导读：
　　需求继续边际回升，总库存加速降库。地产端继续下探，但基建、制造业端稳步回升，我们认为对全年钢铁行业需求不必太悲观。
　　摘要：
　　需求继续回升， 总库存加速降库。上周五大品种钢材社库、厂库1613.83、627.36 万吨，环比降53.41、降46.59 万吨；总库存2241.19 万吨，环比降100.00 万吨。上周五大品种钢材表观消费量965.21 万吨，环比升9.95 万吨。其中螺纹、线材、中板消费量275.94、106.14、162.26万吨，环比降5.32、降6.90、升9.53 万吨；热轧、冷轧消费量330.45、90.42 万吨，环比升7.80、升4.84 万吨。环比来看，钢铁需求已连升7周，总库存连降3 周，且降库速度进一步加快；同比来看，上周五大品种钢材表观消费量同比2023 年同期仍低3.68%。但全年来看，我们认为对2024 年钢铁需求不必悲观。分领域来看，虽然地产仍在下探，仍是钢铁需求增长的主要拖累项，但经过去两年下行，地产端需求占比降至20%以下，地产对钢铁的负向拖拽将有所下降；此外，基建、制造业维持稳步增长态势，将带动钢铁需求持续增长。
　　上周五大品种总产量为865.21 万吨，环比升1.11%，同比降11.84%。
　　247 家钢厂高炉开工率77.81%，环比升1.21 个百分点；全国247 家钢厂高炉产能利用率为83.61%，环比升0.85 个百分点；上周全国电炉开工率60.26%，环比降1.28 个百分点；电炉产能利用率为52.45%，环比降0.19个百分点。2024 年1-2 月全国粗钢产量1.68 亿吨，较2023 年同期同比升1.60%。但我们预期产能扩张受限的背景下，2024 年我国粗钢产量向上弹性有限。
　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为189.6 元/吨、359.6 元/吨，较上一周降23.6、升6.4 元/吨。从成本端来看，上周矿价仍同比下降，但焦炭价格已止跌，综合来看钢企成本压力继续缓解，盈利回升。根据Mysteel数据，上周进口铁矿库存14452.27 万吨，环比升21.07 万吨；247 家钢企盈利率33.33%，较上周上升4.76 个百分点。展望2024 年，随着海外经济步入衰退周期，成本端能源与原材料价格有望回归，供给将更多匹配需求，盈利端有望实现触底回升。
　　维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本与机制改善的新钢股份；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢，锅炉管及油井管需求景气的武进不锈、久立特材、常宝股份、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。
　　风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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