博士眼镜(300622):归母净利+69% 线上、本地生活、商场及医疗店为三大增长点

2024-04-10 07:30:11 和讯  浙商证券汤秀洁
  投资要点
  收入稳步增长,归母净利同增69%符合预期,盈利能力稳中有升23 年收入同增22%,归母净利同增69%符合预期。23 年收入11.8 亿,同增22%,归母净利1.3 亿,同增69%,扣非归母1.2 亿,同增83%,经营性现金流2.8 亿,同增35%。此前业绩预告归母净利1.2-1.5 亿,实际1.3 亿,符合预期。
  23Q4 收入2.7 亿元,同增17%,归母净利0.3 亿元,同增12%,扣非归母净利0.23 亿元,同增2.3%,经营性现金流0.3 亿,同减44%。
  毛利率稳中有升,控费成效显著,净利率提升3.5pct。23 年毛利率63.1%,同比+1.2pct, 净利率11.2%, 同比+3.5pct; 销售/管理/研发费用率分别为40.5%/7.8%/0.4%,同比-2.4pct/-1.3pct/+0.4pct。
  23Q4 毛利率70.6%,同比+1.8pct,净利率11.9%,同比+0.65pct;销售/管理/研发费用率分别为45.1%/10.0%/0.6%,同比+1.4pct/-0.3pct/+0.6pct。
  光学配镜收入稳步增长21%,量升价降;成镜收入高增56%,量价双升收入拆分:67%光学眼镜及验配+14%隐形眼镜+14%成镜+5%其他。光学眼镜及验配服务/隐形眼镜/成镜收入7.9 亿/1.6 亿/1.6 亿,同增21%/12%/56% 。
  量价拆分:光学配镜量升价降,成镜量价双升。1)光学眼镜及验配服务:镜架销量69.7 万副,同增48%,镜片销量149.5 万片,同比+41%,均价361 元,同比-16%,量升价降系推广活动和促销政策所致;2)成镜:老花镜销量8.7 万副,同比13%,太阳镜销量22.6 万副,同增30%,均价508.5 元,同增25%;3)隐形眼镜:护理液销量110 万支,同增31%,隐形眼镜销量186 万副,同增14%,均价55.5 元,同比-6%,护理液销量提升主要因线上推广力度加强。
  博士稳步拓店净增19 家,高端门店President optical 调整布局关店19 家23 年末门店共515 家(+2 家)=直营495 家(+3 家)+加盟20 家(-1 家)(括号内均为同比)。其中博士净增门店19 家,深化“专业视光”形象;高端门店President optical 调整布局,关店19 家。
  线上渠道、本地生活、商场及医疗机构店为三大增长点1)线上渠道:23 年线上GMV2.1 亿元(73%天猫、得物、京东、拼多多官旗+12%微商城+11%抖音直播间+4%其他) , 对应营收1.8 亿元, 占总营收15.6%,同增45%。
  2)本地生活:23 年线上团券转化门店核销收入1.6 亿元(46%抖音+27%大众+5%美团+2%京东+1%饿了么+20%其他),占总营收13.8%,同比+79%。
  3)商场及医疗机构内店铺:共400 家,年坪效3.1 万元,23 年营收7.98 亿,同增26%,利润同增50%。
  盈利预测与估值:线下稳健拓店,本地生活流量贡献逐渐增加,加盟店铺数量增加,线上渠道进一步发力。预计公司24-26 年归母净利润1.65、1.94、2.23 亿元,同增28.5%、17.9%、14.8%,对应PE 为17/15/13X,维持“买入”评级。
  风险提示: 门店扩张不及预期 ;行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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