台华新材(603055):业绩靓丽高增 新产能释放值得期待

2024-04-10 07:35:04 和讯  国泰君安王佳/赵博/曹冬青
  本报告导读:
  2023 年公司归母净利高增67%,盈利稳步提升;2024 年PA66 新产能有望逐步爬坡,可再生产能投放在即,公司业绩有望持续快速增长。
  投资要点:
  投资建议:考 虑到可再生产能投放节奏低于预期,下调2024-2025年EPS 预测至0.68/0.83 元(调整前为0.76/0.92 元)、新增2026 年EPS预测为0.97 元,给予2024 年略低于行业平均的19 倍PE,维持目标价12.92 元,维持“增持”评级。
  事件:2023 年营业收入/归母净利/扣非归母分别为50.94/4.49/3.64 亿元,同比+27.1%/+67.2%/+88.9%。其中2023Q4 营业收入为15.78 亿元,同比+57.9%,归母净利/扣非归母分别为1.22/1.16 亿元(2022Q4为-0.29/-0.16 亿)。业绩符合预期。
  随着下游品牌去库顺利,2023 年订单逐季改善,盈利能力稳步提升。
  2023Q1/Q2/Q3/Q4 收入同增2.7%/11.2%/37.3%/57.9%,随着下游品牌去库顺利,订单需求逐季修复。2023 年毛利率同比+0.1pct 至21.8%,其中Q4 毛利率同比+4.4pct 至21.9%。分产品来看:长丝收入26.2 亿元,同比+27.0%,毛利率同比-1.4pct;坯布收入12.0 亿元,同比+43.1%,毛利率同比-0.7pct;成品面料收入11.3 亿元,同比+13.1%,毛利率同比+4.0pct。2023 年销售/管理/研发费用率同比持平/-1.3/-0.4pct,费用端管控良好,净利率同比+2.1pct 至8.8%。
  可再生产能投放在即,2024 年业绩弹性有望持续释放。公司6 万吨淮安PA66 新产能有望逐步爬坡,考虑到下游需求向好,业绩弹性有望持续释放;2 万吨可再生锦纶项目投放在即,2024 年有望贡献业绩增量,持续强化锦纶产业链龙头的核心竞争力。
  风险提示:产能爬坡不及预期,下游订单需求不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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