食品饮料春季策略报告：寻找韧性与成长

　　投资建议：预期修复、持续验证
啤酒、部分大众品价值凸显，白酒预期修复，关注主要矛盾转变，尤其是季度业绩及批价。白酒首选动销、批价优异标的：山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、贵州茅台；其次超跌标的：五粮液、泸州老窖、珍酒李渡、金徽酒等；啤酒及大众品：啤酒、饮料及大众品调整充分，估值跌至历史最低点，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料，港股：华润啤酒；大众品重点布局两头，成长赛道零食及餐饮供应链仍将保持较快增长，建议增持：三只松鼠、劲仔食品、盐津铺子、千禾味业、宝立食品、千味央厨、安井食品等。低估值建议增持：双汇发展、承德露露、伊利股份、紫燕食品、绝味食品、洽洽食品等。
　　白酒：高端+地产酒韧性强，次高端分化加剧
白酒春糖反馈积极，预期修复。1）春糖反馈积极，尤其是头部企业春节动销良好，企业及经销商心态好转。2）批价成为二季度关注焦点；品牌集中度进一步提升，头部化特征明显；主流企业分红率将明显提升。3）分价位带差异明显，中低端受益于返乡、送礼、聚会等拉动表现积极；高端反馈平稳；次高端相对较弱。目前板块低估值、低预期、低持仓特征明显，配置价值凸显。
　　啤酒：预期见底、估值风险充分释放，价值凸显
啤酒春节期间各地餐饮渠道动销顺畅，中高端占比仍将持续提升，成本下降明显，毛销差改善，悲观预期充分反应，迎来配置时点。
　　大众品：边际改善，布局两头（低估值+成长）
大众品收入平稳，2023Q3利润端显著改善，展望2024年，成本下降陆续体现，低成本、低价格成为趋势，高性价比产品优势凸显，重点布局两头；成长股估值溢价显著消化，重点聚焦成长性赛道零食和餐饮供应链，渠道扩张+产品创新，持续成长可期。
风险提示：
经济复苏不及预期；市场竞争加剧；成本上涨；出现食品安全问题。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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