中航西飞营收稳步增长，军民飞机市场前景广阔，2024年关联交易预增21.7%

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中航西飞2023年营收稳步增长
中航西飞2023年实现营业收入403.01亿元，同比增长7.01%。军民两端产品交付带动营收增长，其中军品订单有序交付，民品方面交付ARJ21部件及C919部件共34架份。然而，子公司陕飞收入下降19.51%，预计未来将回升。

公司业绩增长超预期
尽管业绩低于市场预期，中航西飞2023年归母净利润同比大增64.41%，达8.61亿元。净利率提升0.75个百分点至2.14%，主要得益于管理改善和降本增效。

关联交易显示下游需求旺盛
中航西飞预计2024年关联交易总金额同比增长21.7%，达到281.60亿元。向关联方采购商品和销售商品均呈现增长，反映出下游需求的持续旺盛。

军民飞机市场前景广阔
作为国内大中型军民用飞机总装核心资产，中航西飞将受益于军机采购和民机需求的增加。C919已获颁生产许可证，公司将从中受益。西飞重组后，利润率预计将提高。

盈利预测调整
考虑到产品结构调整等因素，公司2024-25年归母净利润预测被下调。当前股价对应的PE倍数为46/33/24倍。公司业绩有望持续高增长，但需注意增值税政策变动等风险。