澳华内镜(688212):中高端产品持续放量 业绩快速增长

2024-04-11 09:20:09 和讯  华西证券崔文亮/王睿
事件概述
  公司发布2023 年年度报告,2023 年实现收入6.78 亿元,同比增长52.29%;实现归母净利润5785 万元,同比增长167%;剔除股份支付后归母净利润8749.29 万元;实现扣非归母净利润4449 万元,同比增长361.42%。
  其中,公司2023Q4 实现收入2.49 亿元,同比增长51.68%;归母净利润1266.73 万元,同比下降3.18%;扣非归母净利润722.4 万元,同比增长35.74%。
  新品放量带动国内收入快速增长
  分产品看,核心内窥镜设备收入6.22 亿元(+58.63%),毛利率75.85%(+2.90pct);内窥镜诊疗耗材收入4257 万元(-13.73%),毛利率47.90%(+1.83pct);内窥镜维修服务收入1235 万元(+235%),毛利率61.66%(+18.64pct)。公司中高端产品持续加大推广,销量稳步提升,2023 年公司中高端机型主机、镜体在三级医院装机(含中标)数量分别是96 台,316 根,装机(含中标)三级医院73 家。
  毛利率显著提升,盈利能力持续向好
  2023 年公司毛利率为73.78%(+4.05pct),我们认为主要是毛利率较高的中高端产品占比提升所致。费用率来看,公司销售费用率为34.27%(+4.67 pct),管理费用率13.40%(-5.54pct),研发费用率21.68%(持平)。公司净利率8.96%(+3.3pct),盈利能力持续提升。
  研发创新不断加大,产品持续迭代升级
  2023 年公司研发费用为1.47 亿元(+52.26%),研发费用率21.68%。新品方面,公司发布全新UHD 系列十二指肠镜、超细内镜、超细经皮胆道内镜、支气管镜、UHD 系列双焦内镜等,我们认为随着新产品的逐步推出,进一步完善公司产品矩阵,对持续拉动销售攀升。在研产品方面,公司积极开发3D 软性内镜和AI诊疗技术及内窥镜机器人等,计划在未来新代产品中有序应用并持续提升安全性、可靠性和便利性。
  投资建议
  考虑市场政策环境变化,我们调整公司盈利预测,预计2024-2025 年公司收入分别为10.02/14.26 亿元( 原值为10.04/14.13 亿元),归母净利润分别为1.12/1.85 亿元(原值为1.45/2.05 亿元), EPS 为0.83/1.38 元/ 股( 原值为0.62/0.99 元/股),新增2026 年收入为20.18 亿元,归母净利润为2.83 亿元, EPS 为2.11 元,对应2024 年4 月10 日56.47 元收盘价,PE 分别为68/41/27 倍,维持“增持”评级。
  风险提示
  市场推广不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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