康冠科技(001308)：Q4收入表现超预期 创新类显示产品表现靓丽

　　事件：
　　公司发布2023 年年度报告：
　　2023 年公司实现收入134.47 亿元，同比+16.05%；归母净利润12.83 亿元，同比-15.37%。其中，Q4 单季度公司实现收入48.85 亿元，同比+95.04%；归母净利润4.18 亿元，同比+13.20%。Q4 收入增长超预期。
　　此外，公司拟每10 股派发现金红利6 元。
　　创新类显示产品高增，智能交互显示降幅收窄2023 年公司智能交互显示产品、创新类显示产品、智能电视、设计加工业务、部品销售业务分别实现收入38.41、9.62、72.90、4.26、9.27 亿元，同比分别-9.00%、+128.92%、+32.00%、-53.97%、+86.76%，其中，创新类显示产品高增，公司KTC、皓丽、FPD 三大品牌知名度提升；智能电视收入高双位数增长，主要得益于北美市场拓展，整体出货量增长；智能交互显示降幅收窄，其中，智能交互显示平板受海外客户去库存影响同比-33%，但电竞显示业务持续发力，同比+170%，带动整体智能交互显示业务降幅逐步收窄。
　　原材料价格影响，盈利能力短期承压
　　2023 年公司整体毛利率、净利率分别为17.83%、9.55%，同比分别-3.30pct、-3.55pct，受主要原材料面板价格上涨影响，盈利能力有所承压，其中，净利率下滑幅度略大于毛利率，主要为汇兑收益减少，2023 年汇兑收益为1535 万元，而上年同期公司取得1.85 亿汇兑收益。另外，公司持续加大研发投入，2023 年公司研发费用达6.17亿元，同比+21.18%，研发费用率为4.59%，同比+0.19pct。
　　再发股权激励方案，彰显发展信心
　　近期公司发布2024 年股票期权激励计划草案，授予数、覆盖员工数创新高，业绩考核具体到收入绝对额。本次授予股票期权数2666.33 万份，占总股本3.89%，行权价格为26.52 元/份，覆盖包括董事、高管、核心管理及技术等在内的不超过2154 人，业绩考核目标为2024-2026 年营收分别为151、174、188 亿元。
　　投资建议：
　　我们看好公司在全球智能显示领域领先地位以及代工+自有品牌双轮驱动， 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为14.79/16.95/18.92 亿元，同比分别+15.30%/+14.62%/+11.60%，对应PE 分别为12/11/10 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济环境风险、汇率波动风险、原材料价格波动、下游需求增长不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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