汽车行业月报：3月乘用车销量同环比均增长 新能源渗透率上升至42%

　　3 月乘用车零售销量同比增6.0%。2024 年3 月，乘用车零售销量同比/环比增长6.0%/52.8%至168.7 万辆。2024 年1 季度零售销量累计约482.9 万辆，同比增长13.1%，因去年初基数较低。展望4 月份，我们预计包括小米SU7 等新车型上市和北京车展的展开，将激发一部分的购车需求；同时，五一长假的到来也会带动新购和换购需求，刺激汽车销量。
　　3 月新能源汽车渗透率上升至42%。继2 月份比亚迪推出 “电比油低”的秦PLUS 荣耀版，各新能源车企纷纷跟随降价。3 月新能源车零售销量录得70.9 万辆，同比/环比大增29.5%/82.5%；渗透率环比提升6.9 个百分点至42.0%。2024 年1 季度新能源汽车累计销量176.9 万辆，同比增34.3%，渗透率达36.6%，同比提升5.8 个百分点。我们预计新能源车的持续降价将加速对燃油车的替代，全年新能源渗透率有望超过40%。从3 月份各车企销量来看，比亚迪仍以30 万辆的销量遥遥领先；长安录得4.5 万辆销量，超越吉利排名第三。新势力整体份额同比增加2 个百分点至11.6%，其中，理想以2.9 万辆的销量重回第一，赛力斯月销2.7 万辆，排名第二。
　　出口量创月度新高。3 月乘用车出口总量40.6 万辆， 同比/ 环比增39%/36%，创历史最高月度出口量；其中新能源汽车出口12.0 万辆，同比/环比增70.9%/52.8%，在出口总量中的占比同比上升5.6 个百分点至29.7%。2024 年1 季度出口累计106.3 万辆，同比增36%。我们预计随着中国品牌在海外认可度提升，我国汽车出口将于2024 年实现约20%的同比增长，延续去年的高增长态势。
　　投资启示：我们看好产品布局丰富、降价空间较大的行业龙头比亚迪（1211 HK/买入），预计降价将有效刺激销量提升；因海外毛利率较高，公司出口业务的增长将缓和降价对盈利的压力。另外，我们认为长城（2333 HK/买入）转型提速带动新能源车渗透率上升，将会是公司股价的关键催化剂。新势力中，我们依然看好理想（2015 HK/买入），因其规模效应显现、盈利能力提升；并且 2024 年新车上市节奏密集，3 月MPV 车型Mega 上市，后续L6 增程及下半年的纯电新车型也值得关注；小鹏（9868 HK/沽出）销量增长不确定性较大，维持沽出。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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