公募行业限薪改革，主动权益类产品逐步下行

突发！公募限薪350万。据市场消息，今天有消息称，部分基金和券商已开始限薪。其中，限薪上限为300万，某公司已正式发文确认。此前流传着关于部分地区试行上限为300万元限薪令的传闻，主要针对头部券商，而公募基金公司限薪传闻为350万元。经多方了解，这一消息应属真实，券商和公募已经开始限薪，这将是公募行业迄今为止最大的一次薪酬改革。

另外需要注意的是，根据我国税法，个人年收入超过102万元时，适用45%的个税税率，因此税前350万元的收入将约为200万元。这与市场上流传的数千万元明星基金经理薪酬待遇有很大差距！券商的限薪措施已逐步开始实施，到2023年，券商高管薪资将集中在100万至300万元之间，年薪超过500万元的高管仅剩17位。

可以预测，在公募限薪大规模推行下，行业将出现以下变化：一是明星基金经理的离职加速。尽管目前市场波动，各类主动产品不好卖，私募前景不佳，但对于那些知名度较高、在公募投资中表现出色、对资方具有一定吸引力的优秀人才来说，离职的意愿将增加。毕竟，公募可以限薪，但私募是私人公司，总不至于限制薪酬。当然，目前私募行业困难重重，但相比之下，一旦牛市来临，私募的弹性将更大。二是可能出现一定程度的躺平现象。

公司限薪后，员工可能不再那么拼命，毕竟薪酬上限是固定的，会更加注重工作与生活的平衡。业务也可能不再那么努力推广明星基金经理，因为如果他们太出名，可能以后就会离职。三是被动产品崛起。今年明显可以看出，各家公募更加注重推出各类指数基金，特别是ETF。去年的公募基金数据表明，以混合基金和积极投资股票为代表的主动权益类产品规模大幅缩水，减少了1.1万亿元。相比之下，权益类被动产品规模增长了4000多亿元，海外投资基金增长了800亿元，这说明市场对被动产品的青睐越来越高。

对于公募来说，主动基金的基金经理亏钱会遭到责备，而指数基金避免了舆论风险；主动权益类基金经理不满意工作就会离职，而指数基金的运作变化不大，更加稳定。根据美国的经验，大部分主动权益类基金都无法超过标普500指数。美国排名前10的ETF中，前3只是跟踪标普500指数的ETF。因此，公募限薪的结果很可能是主动权益类产品逐步下行，被动指数产品长期上行。