汽车行业2024年一季报前瞻：汽车出口、新能源及自主市占率实现新高 积极看待行业持续性变革

　　本期投资提示：
　　看国内外汽车总量情况，根据中汽协会数据，2024 年一季度汽车产销累计完成621.0/607.6 万辆，同比分别-4.3%/-6.7%，较同期小幅下滑。整体来看，汽车市场国内有效需求尚未得到完全释放。①乘用车，2024 年Q1，乘用车产销分别完成526.2/513.8万辆，同比-4.3%/-7.3%。②商用车，产销分别完成94.8/93.8 万辆，同比-3.9%/-2.9%。
　　在商用车的主要品种中，与上年同期相比，客车产销明显增加，货车产销略有下降。③海外，Q1 汽车出口99.4 万辆，同比+70.6%，延续良好表现，有效拉动行业整体快速增长。
　　其中新能源汽车出口24.8 万辆，同比+110%。（来源：乘联会，中汽协）
　　看国内乘用车销量结构性变化，自主表现优异，新能源高增继续。①2024 年3 月自主零售销量份额54.8%，同比+6pct。自主品牌零售267.0 万辆，同比+25.9%，环比-24.2%；合资品牌零售150 万辆，同比+0.7%，环比-30.5%；豪华品牌零售67 万辆，同比+1.5%，环比-15.4%。Q1 行业整体批发/零售表现亮眼，分别为557.3 /481.7 万辆，同比+10.3%/+13.0%。②新能源乘用车高增状态延续。24 年Q1 新能源乘用车批发193.9万辆， 同比+60.8%。2024 年1-2 月比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱分别以40.8%/7.8%/6.5%的市场份额位列新能源乘用车市场前三，上汽通用五菱、吉利汽车等自主品牌新能源销量在24 年1-2 月分别同比+228%/+208%。（来源：乘联会）
　　3 月行业折扣率有所增长，主要系合资品牌和自主品牌折扣进一步增长。我们整理懂车帝平台的车型报价情况，以各品牌销量加权计算，跟踪得到3 月豪华品牌平均折扣率-0.6pct至20.9%，合资品牌平均折扣率+1.5pct 至19.1%，自主品牌平均折扣率+1.0pct 至7.0%，行业平均折扣率+0.4pct 至12.7%。合资品牌和自主品牌折扣较大幅度提升，豪华品牌折扣小幅下滑，整体上行业平均折扣大幅提升。
　　成本端，新能源车原材料价格及海运费有所回落。24 年Q1 钢材/铝材/塑料/橡胶/玻璃等原材料价格与23 年Q4 环比-0.72%/+0.77%/+1.42%/-0.41%/-2.73%；镍/钴/碳酸锂等电池原材料价格环比-4.55%/-9.04%/-27.62%。我们自建的传统车原材料价格指数同/环比-1.92%/+0.03%；新能源车原材料价格指数同/环比-37.84%/-6.82%，新能源车原材料成本的下降有利于渗透率进一步提升，同时也为主机厂降价刺激需求提供基础。24Q1 海运价格略有回降，主要系23 年末价格上涨，同/环比+39.43%/-1.13%，出口成本下降。汇率方面人民币有不同波动，相较于23 年12 月30 日，24 年3 月29 日美元升值0.17%，欧元贬值2.32%。（来源：Wind）
　　综上，Q1 去年同期高基数及价格战影响下，部分企业盈利能力出现分化；运费下降降低出口企业成本；新能源车原材料价格下降也为供应链盈利恢复提供正向贡献。具体看：
　　（1）整车：预计Q1 归母净利润同比增速分化，长城汽车（+1306%~+1364%）、理想汽车（+56%~+67%）、比亚迪（+4%~+14%）、上汽集团（-3%~+4%）、小鹏汽车（-16%~-7%）。
　　（2）零部件：①Q1 净利润同比增长100%以上：英搏尔（+266%~+317%）、上海沿浦（+117%）、冠盛股份（+160%~+178%）等；②净利润同比增长50%~100%：
　　川环科技（+80%~+113%）、无锡振华（+75%~+100%）等；③净利润同比增长0%~50%：银轮股份（+49%~+57%）、星宇股份（+42%~+52%）等；④净利润同比下滑：继峰股份（-55%~-45%）等。
　　投资分析意见：基本面表现相对稳定。推荐3 条主线：①政策重点关注“以旧换新”，以及低估值稳健经营性企业，长安、吉利、比亚迪；潍柴、重汽。②具备核心客户，业绩有强兑现度的零部件企业，建议关注星宇、新泉、银轮、松原、川环等。③AI 驱动下的机器人、智能车板块和小米汽车三月底发布后超预期潜力，建议关注赛力斯、江淮、沪光股份等华为链、小鹏汽车、理想汽车、德赛西威、小米集团、无锡振华等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。