银行行业：银行GDP初核方式改进的两重意义

　　据国家统计局披露，2022 年，我国金融业GDP 最初公布数为9.68 万亿，名义增速6.1%，占GDP 约8.0%；当前修正数为9.33 万亿元，增速3.3%，占GDP 约7.7%；金融业GDP 下修幅度约3.6%，影响GDP 约0.3个百分点。
　　金融业GDP 主要是银行业贡献，银行业GDP 主要为“净利息+净手续费”。2022 年发债银行业“净利息+净手续费”约6.7 万亿，同比增长3.3%，与金融业GDP 修正数增速一致（图1）。23 年金融业GDP 初核数增速为4%，高于发债样本银行业机构“净利息+手续费”增速（目前样本银行可比增速-3.5%），初核数增速偏高。
　　初核数偏高与初核方式有关。因为季度GDP 公布日早于银行业会计报表公布日，初核统计主要参考存贷款增速等业务量数据进行拟合1，这种方式准确度依赖银行业毛利率的稳定。这两年金融让利，银行业毛利率下降，导致初核数明显高于根据会计报表统计的终值数。由于初核数先公布，关注度高，但由于行业环境变化，导致初核结果准确度下降，可能影响政策的合理决策。初核方式其实未变，但市场误解为统计方式做了改变。
　　银行业GDP 初核方式存在改进可能。随着这些年银行业系统的进步，银行“净利息和手续费收入”数据的快速提取成为可能，这也给银行业GDP 初核方式改进提供了技术上可能。如果后续银行业GDP 初核增速改为参考“净利息和净手续费”增速，将明显提高银行业GDP 初核数据准确度。这种改进有两重意义。
　　1.有望降低地方GDP 诉求对银行经营和金融市场的扰动。由于地区金融业GDP 初核与当地存贷款余额增速高度相关，在实体经济恢复不足的环境下，地区政府可能会向金融体系要GDP 指标，从而产生月末、季末拉存款冲贷款的冲动，这对银行经营和银行间市场稳定性产生干扰（2023-11-06《如何理解月末资金面异常波动》）。
　　如果后续银行业GDP 初核方式改进为参考“净利息+净手续费”增速，将降低地方政府对银行存贷规模影响意愿，银行低效空转的存贷规模有望下降，有助于存贷利差压力的缓解，同时提高银行间月末资金面稳定性。银行主动或被动的规模冲动下降，经济高质量发展才有可能实现，这对银行和经济发展都是中期利好，值得重视。
　　2.GDP 初核数据更加夯实，提高经济增速斜率向上的概率。银行业GDP 占整体GDP 约6%，23Q4 样 本银行“净利息和净手续费”单季增速约-6.6%，如果24Q1 延续同幅度降幅，初核方式改革将使银行业GDP 增速从23Q4 的正6%降到24Q1 的负6%，银行业对GDP 增长贡献将下降约0.7 个百分点，一方面更能体现金融让利的效果，另一方面GDP 初核增速更加扎实，增加后续宏观政策尤其是广义财政发力的可能，季度经济增速斜率向上的概率提高，银行基本面预期有望改善，复苏类银行有望获得超额收益。
　　风险提示: （1）统计改革落地预期；（2）经济增长超预期下滑；（3）财政政策力度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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