有色金属行业跟踪周报：避险情绪扩散推动配置型资金买盘需求上升 黄金价格快速上涨

　　投资要点
　　回顾本周行情（4 月8 日-4 月12 日），有色板块本周上涨1.56%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨10.93%，工业金属板块上涨2.66%，小金属板块下跌0.55%，金属新材料板块下跌2.26%，能源金属板块下跌4.05%。工业金属方面，市场忽略美国通胀上升风险，工业金属跟随贵金属价格走势表现良好。贵金属方面，市场阶段性忽略美债收益率上涨带来的“持有成本上升”，避险情绪扩散推动配置型资金买盘需求上升，黄金价格快速上涨。
　　周观点：
　　铜：地缘政治风险扰动加剧叠加海外铜矿供给收缩，铜价持续上涨，关注由高铜价带来的潜在需求抑制风险。截至4 月12 日，伦铜报收9,407 美元/吨，周环比上涨0.63%；沪铜报收76,910 元/吨，周环比上涨3.96%。供给端，进口铜精矿维持TC 价格6 美元/吨的低价，矿端供给维持紧张态势，五矿资源位于秘鲁的铜矿Las Bambas 出现罢工扰动，目前仍在协商过程中；需求方面，铜价维持强势，市场消费低迷，下游企业采购情绪较为谨慎，出货难度较大，多地区企业出货量低于常规水平。我们认为当下海外铜矿供给紧缺问题难以解决，受到地缘政治风险加剧的推动，金铜等大宗商品价格涨势强劲，更加推动了投资者多头交易，然而高铜价在一定程度上抑制了需求的释放，叠加美国高通胀数据助推了美元指数的上涨，铜价于下半周涨势放缓，预计铜价维持震荡走势。
　　铝：汽车销售提振终端需求，电解铝价格呈稳步上涨。截至4 月12 日，本周LME 铝报收2,479 美元/吨，较上周上涨1.12%；沪铝报收20,735 元/吨，较上周上涨4.07%。
　　供应端，云南电解铝稳步复产进行中，目前共计复产24.3 万吨，行业开工产能为4223.4万吨，较上周整体供给小幅增长。需求端，下游加工企业开工率持续增长，铝棒开工率环比增长0.56%、铝板带箔开工率环比增长0.03%。终端销售方面，受益于国家大规模以旧换新的政策出台，需求预期被大幅提振，此外，中国3 月新能源乘用车批发销量达到81.0 万辆，同比增长31.1%，环比增长81.3%，预计铝价受到需求提振维持震荡向上走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
　　黄金：市场阶段性忽略美债收益率上涨带来的“持有成本”上升，避险情绪扩散推动配置型资金买盘需求上升，黄金价格快速上涨。截至4 月12 日，COMEX 黄金收盘价为2360.20 美元/盎司，周环比上涨0.47%；SHFE 黄金收盘价为570.50 元/克，周环比上涨5.35%。本周，美国3 月CPI 年率未季调录得3.5%，高于预期的3.4%；美国3 月核心CPI 年率未季调录得3.8%，高于预期的3.7%；美国3 月PPI 年率录得2.1%，低于预期的2.2%；美国3 月核心PPI 年率2.4%，高于预期的2.3%。本周主要经济数据表明，美国在经历了2024 年开年1 月、2 月的通胀反弹后，3 月CPI、核心CPI 同比环比增速再超预期，美联储官员在公开场合表态其货币政策路径将有所修正，截至4月12 日，美国十年期国债收益率上涨2.76%，由于地缘政治风险的加剧，市场阶段性忽略美债收益率上涨带来的“持有成本上升”，黄金价格在本周大幅上涨，我们认为现阶段央行购买为黄金价格托底，而不断加剧的地缘政治风险则在短期催生出大量配置型资金买盘需求，黄金价格快速上涨，建议关注3 月美国PCE 数据以验证通胀持续性。
　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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