建筑装饰行业研究周报：设备更新改造再升级 关注资源涨价对低估值央国企的带动

　　资源品涨价，有望增厚具备矿产资源开采及运维能力的低估值央国企利润，带动具备金属加工能力的民企业务放量
　　年初以来，全球定价的大宗商品价格出现了幅度可观的上涨。年初至今，金价上涨16%，油价上涨23%，铜价上涨9%，考虑到大宗商品的供求紧缺以及全球制造业补库存的需求增加，我们看好后续大宗商品的需求持续性以及价格的支撑。建筑板块中，与矿产资源相关的公司大致可分为三类：
　　1）具备矿产资源的央国企：根据我们梳理，中国中铁、中国中冶、中国铁建和中国电建具备矿产资源，其中中国中铁生产和销售的主要矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等品种的精矿、阴极铜和氢氧化钴。目前，公司铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位，矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列；2023 年，子公司中铁资源净利润51.9 亿元，占整体净利润的比例达到13.8%，是建筑板块中资源业务占利润比重较大的公司；此外，中国中冶从事的资源开发业务主要集中在镍、钴、铜、铅、锌等金属矿产资源的勘探、选矿、冶炼等领域，23 年三座在产矿山合计实现归属中方净利润 12.14 亿元，此外，截至22 年底，四川路桥拥有在建及运营矿山合计11 座，主要产品包括磷、铜、铁、锂、金、霞石、硫酸钾，伴随后续矿产资源的持续投产具备较好的经济效应；
　　2）提供资源服务运维服务的央国企：伴随多年出海经验，央国企为海外业务提供了良好的矿山运维服务，例如中材国际、中国中冶、中钢国际、华电重工等均提供相关服务，中材国际2023 年新签生产运营服务合同额135.86 亿元，同比增长14%；其中，新签矿山运维合同额 79.75 亿元，同比增长 7%；
　　3）具备金属加工能力的民企：例如鸿路钢构、东南网架等钢结构类公司。
　　行情回顾
　　根据总市值加权平均统计， 本周（0408-0412）建筑（中信）指数下跌4.30%，沪深300 指数下跌1.81%，子板块悉数下跌，其中基建、专业工程板块跌幅较小，分别下跌3.53%、3.77%。本周涨幅居前的标的有：ST 花王（+19.57% ）、浙江建投（+9.24% ）、*ST 围海（+8.49% ）、鸿路钢构（+3.21%）、华图山鼎（+2.48%）。
　　投资建议
　　我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建、安徽建工、设计总院、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐上海港湾、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。
　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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